天风证券-新能源汽车：A级车竞技时代 大小厂差距拉开.pdf
需积分: 0 126 浏览量
2023-07-29
11:15:57
上传
评论
收藏 798KB PDF 举报
行业报告 | 行业点评
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
汽车
证券研究报告
2018 年 06 月 11 日
投资评级
行业评级
强于大市(维持评级)
上次评级
强于大市
作者
邓学
分析师
SAC 执业证书编号：S1110518010001
dengxue@tfzq.com
张程航
联系人
zhangchenghang@tfzq.com
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《汽车-行业研究周报:5 月新能源车
销量同比+159% 特斯拉确认在上海建
厂 —— 汽 车 行 业 周 报 （ 2018.
2018.06.03-2018.06.10）》 2018-06-10
2 《汽车-行业研究周报:美拟对华 500
亿美金商品征税 金龙整合拉开帷幕
—— 汽车行业周报
（ 2018.05.28-2018.06.02 ）》
2018-06-03
3 《汽车-行业研究周报:中国下调汽车
进口关税 美国拟上调进口关税
—— 汽车行业周报
（ 2018.05.21-2018.05.27 ）》
2018-05-27
行业走势图
新能源汽车：A 级车竞技时代 大小厂差距拉开
报告摘要
5 月新能源乘用车销售强劲，拉动淡季乘用车总销量数据。5 月乘联会新能
源乘用车销量 9.2 万辆/+141%，明显带动了淡季行业总销量——5 月批发185
万辆，同比+8.9%，扣除新能源销量后同比+5.9%，进入符合前期市场预期的
增速区间。
5 月新能源商用车在宇通、金龙和专用车拉动下实现同环比高增长。临近补
贴缓冲期末，新能源商用车 5 月销量 1.9 万辆，同比+193%，环比+88%。其
中宇通、金龙销量分别为 5,000、1,800 辆（公司数据），寡头趋势延续。5
月纯电动专用车合格证产量 2.1 万辆，估计对当月总批发量也有一定支撑。
6 月起，A 级新能源车竞技时代来临。6 月中旬起，补贴政策全面向长续驶
里程车型倾斜，前期各车企已做好投放准备，本月起销售发力。预计 6 月新
能源乘用车销量环比回落，同比依旧高增长，结构开始向 A0 级以上切换。
电动大变革下，自主龙头车企与自主小厂、部分合资车企差距进一步加大。
电动化变革、中高端趋势下，有资本和技术的自主大厂将加速甩开与中小车
企以及新能源落后合资车企的差距。今年以来，上汽自主凭借新能源车型实
现了份额进一步扩张，前 5 月累计销量加入新能源车后，份额提升了 0.2 个
百分点，5 月提升 0.5 个百分点。吉利汽车预计近期随强竞争力新能源车上
市，龙头优势也将进一步显现。
投资建议
新能源汽车 2014-2016 的补贴旧周期已结束、2019-2025 年的高端周期将
开启，市场处于旧周期核心标的反复波动、新周期核心标的爆发前夜的投资
阶段。6 月为 2018 年产销重要节点，随补贴政策切换，今年多款全新 A 级
新能源车型将自此开始发力，车企角力也就此开始，自主大厂优势突出。旧
周期坚定“淡季不淡”，把握相对收益；新周期瞄准乘用车高端化、客车寡
头化。推荐拥有技术优势的【上汽集团、吉利汽车 H】、客车寡头【金龙汽
车】，新能源汽车高端产业链核心器件供应商【旭升股份、三花智控（家电
覆盖）、中鼎股份、银轮股份、得润电子（建议关注）】，锂钴上半年弹性依
然较大，全球产业链加速放量。
风险提示：非限购城市需求启动较慢、新能源汽车相关政策出现反复，电池
成本及性能改善速度低于预期。
-13%
-8%
-3%
2%
7%
12%
17%
22%
2017-06 2017-10 2018-02
汽车
沪深300
剩余14页未读，继续阅读
资源评论
