图 11：2009 年合并之前明治株式会社净利润及增速 .................................................................................................... 9
图 12：食品业务收入及增速 ....................................................................................................................................... 11
图 13：食品业务营业利润及增速 ................................................................................................................................ 11
图 14：明治食品业务 2018 财年收入占比 ................................................................................................................... 11
图 15：明治食品业务 2018 财年营业利润占比 ........................................................................................................... 11
图 16：明治食品业务在日本市占率情况 ..................................................................................................................... 12
图 17：明治牛乳和酸奶业务大单品收入占比情况 ....................................................................................................... 12
图 18：人均牛奶及乳制品消费量和人均 GDP ............................................................................................................ 13
图 19：人均牛奶及乳制品消费量和城镇化率 .............................................................................................................. 13
图 20：明治乳业 1980 年乳制品发展历程 ................................................................................................................... 13
图 21：1980-2000 年日本各类乳制品人均消费量 CAGR ........................................................................................... 14
图 22：明治株式会社 1992-2000 年营业收入及增速 .................................................................................................. 14
图 23：明治株式会社 1992-2000 年净利润及增速 ...................................................................................................... 14
图 24：日本牛奶及乳制品消费总量及人均消费量 ....................................................................................................... 15
图 25：2000-2010 年日本各类乳制品人均消费量 CAGR ........................................................................................... 15
图 26：明治乳业 1999-2010 年收入增速放缓 ............................................................................................................. 16
图 27：液态奶和固态乳制品实现正增长 ..................................................................................................................... 16
图 28：明治酸奶和牛奶市占率提升 ............................................................................................................................ 16
图 29：明治收奶量占比提升 ....................................................................................................................................... 16
图 30：明治酸奶收入持续增长且在明治液态奶中的收入占比持续提升 ...................................................................... 16
图 31：明治美味牛奶占牛乳中比例持续提升 .............................................................................................................. 17
图 32：明治功能性酸奶 LG21 收入占比提升 .............................................................................................................. 17
图 33：明治乳业单体此阶段营业利润率在 2%左右 .................................................................................................... 17
图 34：日本饮用牛乳消费量（1000KL） .................................................................................................................... 18
图 35：牛乳和加工牛乳消费量（1000KL） ................................................................................................................ 18
图 36：发酵乳消费量（1000KL） .............................................................................................................................. 18
图 37：日本乳制品行业竞争格局 ................................................................................................................................ 18
图 38：明治食品营业收入 2011 年之后进入到低速增长阶段 ...................................................................................... 19
图 39：明治 2012 年之后酸奶和牛奶市占率基本保持稳定 ......................................................................................... 19
图 40：明治益生菌酸奶（功能性酸奶）收入及增速 ................................................................................................... 20
图 41：明治食品海外业务 ........................................................................................................................................... 21
图 42：明治食品业务海外收入及增速 ......................................................................................................................... 21
图 43：明治食品业务 2017 年海外收入分布 ............................................................................................................... 21
图 44：明治食品业务在中国收入（百万元） .............................................................................................................. 21
图 45：明治食品业务在中国分产品收入（百万元） ................................................................................................... 21
图 46：明治食品业务 2011 年之后营业利润率提升明显 ............................................................................................. 22
图 47：明治控股 2011 年之后营业利润率提升明显 .................................................................................................... 22
图 48：伊利股份和明治 2018 年/财年营业收入和利润（人民币亿元） ...................................................................... 23
图 49：伊利股份和明治 2013-2018 年收入和利润 CAGR .......................................................................................... 23
图 50：伊利股份 2018 年主要品类市占率情况 ........................................................................................................... 23
图 51：明治 2018 年市占率情况 ................................................................................................................................. 23
图 52：伊利股份 2018 年收入结构 ............................................................................................................................. 24
图 53：明治 2018 财年收入结构 ................................................................................................................................. 24
