农业2H20投资策略：三条投资主线，周期与成长皆宜-0702-中金公司-32页.pdf

农业2H20投资策略主要关注三条主线，分别是精选养殖头部企业、养殖后周期的投资机会以及制种板块的转型机遇。以下是对这些投资主线的详细分析： 1. 精选养殖头部企业：2H20（即2020年下半年）生猪养殖行业的景气度预计将持续高位，主要原因是供给紧张、母猪产能效能低下、非洲猪瘟的影响以及季节性猪价上涨。预计全年生猪均价可能在30至35元/千克之间，同比增长37%至60%，这将导致养殖头均利润处于历史较高水平。因此，养殖企业今年的业绩释放较为确定。在这个背景下，具备低成本控制能力和高产能增长潜力的企业将脱颖而出，如牧原股份和新希望。投资者应从自下而上的视角关注这些公司的经营表现，享受成长性估值溢价。 2. 养殖后周期的投资窗口开启：随着养殖盈利的提升，动物疫苗和饲料行业将迎来投资窗口。动物疫苗企业在1Q20已经显示出业绩向上的拐点，今年业绩反转的趋势明确。生物股份被特别推荐，因为行业长期增速有望提升，受益于养殖规模化和非洲猪瘟疫苗的商业化预期。饲料行业中，水产饲料被视为最佳赛道，海大集团因其在水产饲料市场的领导地位值得关注。 3. 制种板块的转型机遇：粮食价格企稳，制种行业的环境有所改善。然而，行业竞争激烈，尤其是玉米制种领域，由于品种差异化的缺乏，头部企业尚未形成。转基因技术可能会为行业带来变革，一旦商业化推广，将推动玉米制种市场规模扩大，头部企业市场份额提升，带来深远影响。虽然短期机会存在不确定性，但长期投资机会值得留意。 对于推荐的公司，牧原股份、新希望、生物股份和海大集团的2020年和2021年市盈率（P/E）目标分别为9.1x、8.6x、69.1x和30.2x。这些公司在农业领域的表现预期强劲，值得投资者关注。 总体而言，农业2H20的投资策略应兼顾周期性机会和成长性投资，关注养殖龙头的业绩释放、后周期行业的业绩反转以及制种板块的创新变革。投资者需注意自然灾害、疫病和政策变动等风险，以确保投资决策的稳健。