20220821-光大证券-钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：沥青炼厂周开工率创年内新高水平，球墨铸管价格连续3周回升.pdf
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证券研究报告
2022年8月21日
行业研究
沥青炼厂周开工率创年内新高水平，球墨铸管价格连续3周回升
——金属周期品高频数据周报（2022.8.15~8.21）
a
钢铁/有色
流动性：7 月 M1 M2 增速差回升至-5.3 个百分点。（1）BCI 融资环境指数
2022年7月值为48.51，环比上月+9.50%，阶段性高点大概率已经在2020年
9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在 2022 年 5月（40.91），
按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1 和 M2 增速差与
上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年7月为-5.3个百
分点，环比+0.3个百分点。
基建和地产链条：沥青炼厂周开工率创年内新高水平。（1）本周价格变动：螺
纹-1.42% 、水泥价格指数+0.01% 、橡胶-0.41% 、焦炭+7.87% 、焦煤
+2.11%、铁矿-6.87%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎
开工率环比分别+2.67pct、-0.45pct、+2.8pct、-2.54pct；（3）全国房地产
新开工面积1-7月累计同比为-36.10%，较上个月累计值变动-1.7pct；（4）本
周沥青炼厂开工率为36.55%，环比上周+2.8个百分点。
地产竣工链条：1-7 月竣工面积累计同比-23.3%。（1）本周钛白粉、玻璃的价
格环比分别-2.35%、+0.39%；（2）本周钛白粉利润为 931 元/吨，环比
+26.04%，平板玻璃毛利润为-159 元/吨；（3）1-7 月竣工面积累计同比
-23.3%。
工业品链条：乘用车批发零售销量 4 周移动平均值处于 5 年同期最高水平。
（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化-2.02%、
-0.08%、-1.39%，对应的毛利变化-22.92%、+0.24%、-49.06%；（2）2022
年8月20日当周，乘用车批发/零售日均销量为9.3 万辆，环比+15.93%。
细分品种：电解铜、电解铝价格回落。（1）石墨电极：超高功率为 26500 元/
吨，环比+0.00%，综合毛利润为 5487.15 元/吨，环比+2.68%；（2）镍：价
格为 178250 元/吨，环比上周-4.98%；（3）预焙阳极：本周价格为 7500 元/
吨，环比+0.00%；（4）电解铝价格为 18410 元/吨，环比-1.39%，测算利润
为 259.1 元/吨（不含税），环比-49.06%；（5）钢铁行业综合毛利润为 267
元/吨，较上周-28.36%；（6）本周电解铜价格为 63020元/吨，环比-0.08%。
比价关系：上海地区螺纹与热卷价差达到 260 元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格
比值本周为 5.68；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为-260 元/吨；（3）本周
上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 470 元/吨，环比+100 元/吨；（4）不锈钢热
轧电解镍的价格比值为 0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用
在基建）的价差本周五达 420 元/吨，环比上周-10.64%；（6）新疆和上海的
螺纹钢价差本周五为230元/吨。
出口链条：7 月美国 PMI 新订单值降 1.2 个百分点至 48%。（1）中国出口集
装箱运价指数CCFI综合指数本周为2993.67 点，环比-2.59%；（2）本周美国
粗钢产能利用率为 79.00%，环比+0.80 个百分点；（3）2022 年 7 月，美国
PMI新订单值为48.00%，环比-1.20个百分点。
估值分位：本周沪深 300 指数-0.96%，周期板块表现最佳的是房地产
（+3.29%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以
来）分别是 15.09%、65.58%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前
为0.42，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
投资建议：当前多地电力供应紧张，或将影响电解铝供给，建议关注云铝股
份，神火股份，天山铝业。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控
的风险；公司经营不善风险。
增持（维持）
作者
分析师：王招华
执业证书编号：S0930515050001
021-52523811
wangzhh@ebscn.com
联系人：戴默
modai@ebscn.com
行业与沪深300指数对比图
资料来源：Wind
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