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私募基金投资者保护手册-中国证券监督管理委员会-20211-160页.pdf
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私募基金投资者保护手册-中国证券监督管理委员会-20211-160页.pdf
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私募基金投资者保护手册
引 言
私募基金一直是一个充满话题的行业。一方面 KKR、PIMCO、黑石、高瓴资
本等领先的私募基金不断有成功的高收益案例频繁地被报道,而另外一方面,私募
基金被动延期、爆雷、管理人跑路等新闻也不绝于耳。
与任何一个行业一样,私募基金行业也只有少数机构才能创造奇迹。在诚信体
系尚未建立、从业人员素质有待提高、交易结构日趋复杂、投资标的低流动性土壤
上生长出的私募基金产品面前,如果没有足够的经验、知识和逻辑,很难做出正确
的判断,在基金清算时也难以获得满意的回报。
在我们接触过的诸多私募基金延期、爆雷案例中,大部分投资者还不够成熟,
不能真正理解私募基金的风险,从一开始就处于相对劣势的谈判地位,最终签署的
基金合同对自己的利益保护也存在诸多缺失。
基于此,在中国证券监督管理委员会北京监管局和中国证券投资基金业协会的
指导下,北京基金小镇投资者教育基地联合北京植德律师事务所私募基金王伟律师
团队(王伟,柯湘,刘少华)组成专门的课题组,将对于行业的理解、基金设立的
经验、市场爆雷案例的分析、国外 ILPA 先进的理念以及我们多年的思考总结,整
理编写了这部《私募基金投资者保护手册》,以期进一步推动投资者保护工作,共
同促进私募基金行业规范可持续发展。
目 录
1. 私募基金投资者需了解的私募基金常识和基本法律规定 .................................1
1.1. 合格投资者 .................................................................................................1
1.2. 不保本保收益 .............................................................................................4
1.3.IRR 与 DPI...................................................................................................5
1.4. 投资者适当性管理 .....................................................................................6
1.5. 私募基金的监管部门 .................................................................................8
2.理解私募基金架构.................................................................................................9
2.1.GP 与管理人合一架构 ..............................................................................10
2.2.GP 与管理人分离架构 ..............................................................................10
2.3. 双 GP 架构 ................................................................................................10
2.4.结构化基金架构........................................................................................11
2.5.FOF 基金架构 ............................................................................................11
2.6.Master-Feeder Fund....................................................................................11
3. 私募基金投资者须知权利 ..................................................................................13
3.1. 知情权(信息披露)................................................................................13
3.2. 监督权和建议权(适用于有限合伙型私募基金).................................14
3.3. 获得收益的权利 .......................................................................................14
3.4. 安全港条款下派生诉讼的权利(适用于有限合伙型私募基金).........15
3.5. 不确定的权利 - 投决会(适用于有限合伙型私募基金).....................15
3.6. 私募基金投资者约定的其他权利 ...........................................................16
4. 私募基金投资者的义务 ......................................................................................17
4.1. 出资义务 ...................................................................................................17
4.2. 按照协议承担亏损的义务 .......................................................................18
4.3. 保密义务 ...................................................................................................19
5. 如何选择私募基金管理人 ...................................................................................20
5.1. 私募基金管理人登记 ...............................................................................20
5.2. 为什么需要优先选择您所在城市的私募基金管理人 ............................22
5.3. 为什么需要优先选择基金产业集聚区的私募基金管理人 ....................22
5.4. 为什么私募基金管理人注册地对投资者这么重要 ................................23
5.5. 用哪些指标衡量管理人 ...............................................................................24
5.6. 私募基金管理人的既往业绩 .......................................................................24
5.7. 什么是 ILPA 原则 ........................................................................................25
5.8. 如何对私募基金管理人进行背景调查 ..................................................................27
5.9. 私募基金管理人的评估问卷 .......................................................................27
5.10. 评估问卷的摘录 .........................................................................................27
5.11. 如何面对通道私募基金管理人的安排 .....................................................30
5.12. 私募股权基金和私募证券基金的区别 .....................................................30
6. 如何面对募集 .........................................................................................................33
6.1. 基金募集机构的要求 ..................................................................................33
6.2. 合规募集流程 ..............................................................................................35
6.3. 典型的违法违规募集 ...................................................................................40
6.4.PPM 为什么重要 ..........................................................................................41
6.5.PPM 的内容 ..................................................................................................41
7. 如何理解私募投资基金的商业逻辑 ......................................................................42
8. 如何谈判 TS(以有限合伙型私募股权基金为例)..............................................43
8.1. 如何理解 TS.................................................................................................43
8.2. 人民币基金的 TS 范本(以有限合伙型私募基金为例)..............................43
9. 私募基金投资者应该关注哪些合同内容?(以有限合伙型私募基金为例)...............47
9.1. 基金架构 ......................................................................................................47
9.2. 合伙人会议 ..................................................................................................49
9.3. 利益冲突条款 ..............................................................................................51
9.4. 关键人士 ......................................................................................................52
9.5. 管理费 ..........................................................................................................53
9.6. 分配条款 ......................................................................................................54
9.7. 合伙企业费用 ..............................................................................................55
9.8. 信息披露 ......................................................................................................57
9.9. 合伙协议的修订 ..........................................................................................59
9.10. 如何面对 Side Letter...................................................................................60
9.11. 托管(若有).............................................................................................61
9.12. 后续募集(若有).....................................................................................62
9.13. 清算 ............................................................................................................63
9.14. 维持运作机制 ............................................................................................65
9.15. 国有出资人应约定的特别条款 ...............................................................66
10. 如何面对清算 .......................................................................................................68
10.1. 关于清算的法规 ........................................................................................68
10.2. 私募基金清算的步骤 ................................................................................73
11. 如果私募基金陷入异常,私募基金投资者应当如何面对?(以有限合伙型私
募基金为例).............................................................................................................79
11.1. 如何面对私募基金延期 ............................................................................79
11.2. 与私募基金管理人协商谈判 ....................................................................81
11.3. 安全港条款下派生诉讼的权利 ...............................................................82
11.4. 如何除名 GP...............................................................................................83
12. 私募基金投资者应关注投资者教育基地 ............................................................84
12.1. 什么是投资者教育基地 ............................................................................84
12.2. 投资者为什么要参与投资者教育基地的学习活动 ................................84
12.3. 投资者可以从投资者教育基地获取哪些知识 ........................................85
12.4. 北京基金小镇投资者教育基地 ................................................................85
13. 投资者如何通过监管及自律部门维权 ...............................................................86
13.1. 通过证监会及其派出机构的相关维权途径 ............................................86
13.2. 通过 AMAC 的相关维权途径 ..................................................................89
14. 投资者保护的几大法宝 .......................................................................................94
14.1. 证监会 12386 热线投诉 ............................................................................94
14.2. 私募基金公示系统 ...................................................................................94
14.3. 信用信息报告 ...........................................................................................95
14.4. 多元一体的投诉平台和纠纷调解机制 ....................................................97
14.5. 基金行业纠纷调解机制 ............................................................................98
15. 私募基金投资者的民事争议纠纷解决方式 .......................................................99
15.1. 一般程序 ....................................................................................................99
15.2. 基金业法庭 ...............................................................................................102
16. 私募基金投资者的刑事救济 ..............................................................................102
16.1. 违法和违规行为的界定 ...........................................................................102
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