非银行金融行业图说券商2019年6月营收数据初步测算及投资建议_长城证券-36页.pdf

非银行金融行业，主要包括证券和保险等领域，是金融市场的重要组成部分。2019年6月，券商（证券公司）的营收数据显示出了明显的改善。在6月份，沪深300指数上涨了5.39%，中债总全价指数也有所上升，这表明权益市场信心的提升对券商业绩产生了积极影响。尽管日均股基成交额略有下降，但相较于去年同期仍有显著增长，显示出市场活动的活跃度。 券商行业受益于政策环境的改变，监管政策的放宽，例如股东管理新政的实施，以及龙头券商在流动性支持和投保基金流动性救助方面的角色，这些都为券商业绩的修复提供了助力。同时，随着金融市场双向开放的加深，创新业务的发展也带来了新的利润来源，比如科创板的推出，为券商带来了新的机遇。预计2019年的中报业绩将表现亮丽。 6月券商业绩的大幅提升体现在营收和净利润的环比增长率上，分别达到了58.64%和61.57%。前五大和前十大的券商占据了较高的营收比例，但马太效应有所减弱。此外，包含金融控股公司的41家券商的数据也显示出类似的趋势。科创板的临近以及IPO的常态化预期将进一步推动券商业绩的修复，并促使券商进行组织架构和业务模式的变革。 2018年新引入的I9预期信用损失模型使得券商的减值准备更为前瞻和充分，为2019年的业务发展减轻了负担。近期，券商板块估值下降至历史低位，长期投资价值凸显。在此背景下，推荐关注低估值的龙头券商，如华泰证券和海通证券，它们在基金重仓中的地位重要，且在科创板等政策中受益。 此外，再融资政策的松绑和股指期货业务费率的降低，为券商带来了新的业务增长点。在多层次资本市场的建设中，龙头券商凭借其资本实力和良好的公司治理，将占据优势，开启黄金时代，并可能享有估值溢价。 经济下行压力下，政府采取逆周期调节政策，货币政策可能从灵活适度转向稳健略宽松，这将对资本市场，特别是券商股价产生重大影响。近期的流动性风险事件需引起注意，可能会影响市场风险偏好。 投资者应抓住宏观经济政策拐点，战略性布局券商行业。短期内，科创板的推出可能吸引资金博弈。从中长期来看，应关注创新政策和监管松绑带来的红利，布局具有强大承销能力的龙头券商。行业变革加速，券商的角色日益重要，尤其是在资本市场改革中，强大的投资银行业务将成为金融供给侧改革的关键。同时，外资进入、行业并购重组等趋势也将重塑行业格局。