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行业报告 | 行业深度研究

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通信

证券研究报告

2019 年 03 月 23 日

投资评级

行业评级

强于大市(维持评级)

上次评级

强于大市

作者

唐海清

分析师

SAC 执业证书编号：S1110517030002

tanghaiqing@tfzq.com

姜佳汛

联系人

[email protected]m

葛婧瑜

联系人

[email protected]

资料来源：贝格数据

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速》 2019-03-10

行业走势图

BOSS 系统赋能 5G，新应用+新架构+新技术驱动长期成长

投资要点：

5G 对传统 BOSS 系统带来升级扩容需求。BOSS 系统行业壁垒较高，龙头

集中度有望持续提升。

BOSS 系统是运营商面向客户和网络的核心支撑系统，承担计费、客户管理、

数据采集分析、营销决策、网络运维等重要功能。5G 时代业务数据量大幅

增长、套餐设计更加多元化，BOSS 系统匹配新业务需求有望持续升级扩容。

BOSS 系统要求供应商审核理解运营商业务流程和需求，行业比例很高，市

场集中度有望进一步提升。

5G 网络架构升级，引入网络切片、边缘计算等新技术，BOSS 系统需要大

幅升级。5G 商用后大量新应用落地，带动 BOSS 系统长期持续增长。

5G 网络架构大幅升级，BOSS 系统需要部署在更多网络位置。5G 引入网络

切片、边缘计算等新业务，BOSS 系统迎来切片管理、智能运维、多样化 2B/2C

计费等新需求。5G 时代大量新应用有望落地，BOSS 系统有望长期受益各

种新业务产生的计费、运维、客户管理等新需求，迎来长期持续增长。

5G 时代运营商大数据价值量极大提升，将为 BOSS 系统厂商带来广阔的长

期成长空间。

5G 三大应用场景接入更多终端，车辆、工业设备、医疗设备、家居等硬件

产生的数据通过 BOSS 系统接口汇总，运营商对海量数据进行大数据分析的

需求巨大，对内能够优化服务、提升网络价值，对外能够提供大量数据服务

实现数据运营。5G 时代，运营商高度重视对大数据的挖掘和应用，BOSS

系统厂商是运营商大数据市场最重要的参与者，有望长期分享 5G 时代运营

商大数据领域的广阔长期成长空间。

投资建议：

1、BOSS 系统重点标的：

1）天源迪科：电信软件系统主要厂商，预计公司 19-20 年净利润分别为 2.85、

3.49 亿元，对应 19 年 24 倍市盈率。

2）东方国信（天风计算机团队覆盖）：运营商软件领域核心供应商，预计

19-20 年净利润分别为 6.44、7.78 亿元，对应 19 年 26 倍市盈率。

3）其他产业链主要公司建议关注：亚信科技（港股，电信软件行业龙头）、

思特奇（BOSS 系统和大数据）、创意信息（运营商系统和大数据）等。

2、BOSS 系统部署相关硬件厂商：

BOSS 系统通过服务器、网关等网络硬件设备进行部署，5G BOSS 系统部署

位置大幅增加，相关硬件产业重点标的包括：

1）中兴通讯：承载网/核心网服务器、网关等设备产品线完整。

2）星网锐捷：企业网络设备龙头，服务器、网关等产品技术积累深厚。

3）其他相关标的建议关注：烽火通信、剑桥科技等。

风险提示：技术研发风险，行业竞争加剧、运营商资本开支低于预期等

重点标的推荐

股票

收盘价

投资

EPS(元)

P/E

代码

名称 2019-03-22 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E

300047.SZ

天源迪科

17.20

增持

0.39 0.54 0.72 0.88 44.10 31.85 23.89 19.55

300166.SZ

东方国信

15.73

买入

0.41 0.49 0.61 0.74 38.37 32.10 25.79 21.26

002396.SZ

星网锐捷

25.28

增持

0.81 1.00 1.19 1.37 31.21 25.28 21.24 18.45

000063.SZ

中兴通讯

28.22

买入

1.09 -1.55 1.29 1.62 25.89 -18.21 21.88 17.42

600498.SH

烽火通信

31.56

买入

0.74 0.84 1.03 1.35 42.65 37.57 30.64 23.38

资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS

-32%

-26%

-20%

-14%

-8%

-2%

10%

2018-03 2018-07 2018-11

通信沪深300

19989674/36139/20190324 08:57

行业报告 | 行业深度研究

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内容目录

1. 传统 BOSS 系统迎 5G 升级换代机遇，集中度有望提升 ...................................................... 3

1.1. BOSS 系统是运营商网络运营和管理的核心支撑平台 ....................................................... 3

1.2. 匹配运营商新业务需求，5G 推动传统 BOSS 系统升级扩容 .......................................... 5

1.3. BOSS 系统与运营商业务紧密契合，行业门槛高，集中度有望提升 ............................ 7

2. 5G 新应用、新架构、新技术打开 BOSS 系统更大成长空间 ................................................ 8

2.1. 5G 大量新应用对 BOSS 系统产生长期增量需求 .................................................................. 8

2.2. 5G 新架构、网络切片/边缘计算等新技术带动 BOSS 系统持续升级 ........................... 8

2.3. 5G 时代大数据将发挥更大作用，成为 BOSS 系统重要增长点 .................................... 10

2.4. BOSS 系统是运营商摆脱管道化的核心支撑，有望得到运营商重点投入 ................ 12

3. 5G BOSS 系统领域核心受益标的 ............................................................................................. 12

图表目录

图 1：联通支撑系统架构 ............................................................................................................................... 3

图 2：中国移动 BOSS 系统技术模型 ........................................................................................................ 4

图 3：移动网络体系中 BOSS 系统接入方式 .......................................................................................... 4

图 4：2017 年中国电信软件产品及服务结构 ........................................................................................ 5

图 5：上海移动 4G 大流量套餐系列 ......................................................................................................... 5

图 6：辽宁移动 4G 大流量套餐系列 ......................................................................................................... 5

图 7：上海联通 4G 冰激凌套餐限速条款 ................................................................................................ 6

图 8：上海联通腾讯王卡定向流量免费条款 .......................................................................................... 6

图 9：中国电信软件产品及服务市场规模及增速 ................................................................................ 6

图 10：2017 年中国 BSS 系统前五大供应商份额................................................................................. 7

图 11：2017 年中国电信软件市场前五大供应商份额 ........................................................................ 7

图 12：5G 规划中对未来应用的愿景 ........................................................................................................ 8

图 13：2017 年中国电信软件市场前五大供应商份额 ........................................................................ 8

图 14：5G 网络端到端管控架构 ................................................................................................................. 9

图 15：5G 三大应用场景对网络性能要求差异极大 ............................................................................ 9

图 16：5G BOSS 系统提供网络智能运维能力 ....................................................................................... 9

图 17：边缘计算本地分流业务结构和流量导向 ................................................................................. 10

图 18：国际运营商电信大数据应用领域分布 ..................................................................................... 10

图 19：中国联通大数据运营体系 ............................................................................................................ 11

图 20：中国联通大数据挖掘技术和数据服务能力 ............................................................................ 11

图 21：运营商收入增长与网络流量增长相背离 ................................................................................. 12

19989674/36139/20190324 08:57

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请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3

1. 传统 BOSS 系统迎 5G 升级换代机遇，集中度有望提升

1.1. BOSS 系统是运营商网络运营和管理的核心支撑平台

BOSS 系统是 BSS 系统和 OSS 系统的总称，是最核心的电信软件产品领域，是运营商实现

网络运营、管理、维护的重要支撑软件平台。运营商通过无线、有线、专线等基础网络为

各类用户提供基础电信服务，运营商需要通过专用的软件平台系统，实现对不同业务和客

户的计费、鉴权、客户关系的维护、营销策略的挖掘，以及对基础网络运行质量的监控和

管理。BOSS 系统就是针对运营商基础网络运营过程中各类服务功能需求而设计的运营商

网络运营管理的核心业务支撑系统。根据功能不同，BOSS 系统还可以进一步划分为 BSS

系统和 OSS 系统。

BSS 系统：BSS 系统主要支撑运营商面向客户的业务运营需求以及客户服务需求，典型产

品和功能包括运营商的计费系统、账务系统、运营商客户关系管理系统、运营商大数据产

品及服务等；

OSS 系统：OSS 系统是运营商网络管理及提升网络服务质量所使用的软件产品及服务，主

要面向运营商基础网络的运营和管理，典型产品和功能包括网络管理系统、网络优化系统

及产品等。

BSS 系统和 OSS 系统之外，运营商还需要使用 MSS 系统进行内部管理，MSS 系统典型产

品和功能包括运营商内部财务管理、采购管理等。MSS 系统主要是面向运营商自身，BOSS

系统（BSS 和 OSS 系统）主要面向用户和网络，BOSS 系统和 MSS 系统共同构成电信软件

产品，实现运营商内部管理、网络运营和客户服务及管理的完整的业务支撑功能。

以中国联通为例，联通核心支撑系统划分为两级，集团层面集中式支撑系统提供 B 域、M

域和 O 域的核心支撑系统（对应 BSS、MSS 和 OSS 系统），实现全局管控，完成省级 BOSS

系统之间的信息交互并对集团公司级业务进行支撑；省公司负责建设全省集中的 BOSS 系

统，管理省内的计费、结算、营业、账务、客户服务等系统功能；地市级别仅负责接入，

不进行数据存放、业务提供等应用。

图 1：联通支撑系统架构

资料来源：中国联通《业务提供能力分析白皮书》，天风证券研究所

从 BOSS 系统的结构和功能上看，BOSS 系统具有接入、业务逻辑、数据核心三层结构，

针对不断发展的网络运营商业务模式以及客户服务、营销管理需求，BOSS 系统打通数据

核心层，突破业务系统的界限，将服务记录、用户资料等数据集中存储和管理。业务逻辑

层将不同业务流程模块化，根据各地业务发展情况灵活的增加和删除。接入层是与客户及

外部系统连接交互的底层端口。三层结构实现业务数据的一致性管理，同时可以灵活的为

用户提供完整、规范、多样化的服务，提升运营效率和灵活性。

19989674/36139/20190324 08:57

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