没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
香精香料行业专题报告:行业发展空间广阔,相关公司各自深耕-0417-渤海证券-25页.pdf
需积分: 0 0 下载量 133 浏览量
2023-07-26
10:56:52
上传
评论
收藏 1.4MB PDF 举报
温馨提示
试读
25页
香精香料行业专题报告:行业发展空间广阔,相关公司各自深耕-0417-渤海证券-25页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
食品饮料香精香料行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 25
[Table_MainInfo]
行业发展空间广阔,相关公司各自深耕
――香精香料行业专题报告
专题研究小组成员: 刘瑀 2019 年 4 月 17 日
[Table_Summary]
投资要点:
潜力巨大的美好生活创造者
香精通常直接用于增加各类终端产品的香气和香味,具有独特和不可替代的
作用。随着全球经济的不断发展以及消费水平的不断提高,使得居民对于食
品以及日用品品质的要求愈来愈高,香精香料行业得以快速增长。2017 年全
球香精香料行业销售额达 263 亿美元,近 10 年复合增长率达到 2.63%。目
前,西欧以及北美市场发展已经十分成熟,而发展中国家尤其是非洲以及亚
洲的部分地区对于香精香料的消费额持续增长,预计亚太地区未来对于香精
香料的需求将最为强劲。中国市场,无论从销售或者是消费均存在巨大的发
展空间。我国 2010 年香精香料市场销售额为 200.0 亿元,至 2015 年销售额
达 338.5 亿元,年复合增速为 10.97%。2015 年,我国香精香料消费额为 13.89
亿美元,仅占全球总消费的 5.67%,增长空间巨大。
国际市场呈垄断格局,国内集中度偏低
总体来看,全球香精香料产业呈现高度垄断格局,国际十大香精香料公司多
集中于发达国家,2017 年前十大生产企业市占率达 78.73%,头部公司奇华
顿的全球市场份额高达 20%。中国目前共有香精香料企业 1000 余家,大多
属于中小型企业,行业集中度相对较低。国内中小型企业在消费前端信息采
集、市场研究以及研发投入较少,难以形成以技术为核心的竞争力,因此大
部分中小型企业成长进程缓慢。近年来国际前十大香料香精生产公司均已进
入中国市场,并且纷纷加大在华投资,新建研发中心以及生产基地,以求在
中国广阔的市场当中分一杯羹。国际巨头的加入为我国香精行业的发展注入
了活力,同时也加剧了竞争。
烟草、食品、日化三大方向提供机遇
在食品饮料、日化、烟草等众多行业中,香精都有着广泛的应用。国内卷烟
市场短期趋于饱和,但其中的内部结构则在悄然发生改变。在消费升级的大
环境下,通过使用香精能够赋予品牌香烟独有的特征香气,且有助于提升卷
烟的等级。此外,加快国内卷烟出口、推进新型烟草在我国的发展都属当务
之急,而这些发展方向又能够给烟用香精的发展注入新的生机。而在食用香
精领域,随着我国城市化建设的发展,人们的饮食结构也随之发生变化,由
此带动了预包装食品需求的迅速增长,从而推动了香精发展。我们预计,未
来食品饮料行业整体将会向精细化发展,产品不断推陈出新,食品用香精必
将存在广阔的发展空间。日用香精方面,近年来我国日化行业呈快速增长态
势,但由于现代香精工业起源于欧洲,国际市场目前呈现高度垄断格局。未
来,随着我国日化行业的不断发展,日化用香精或许可以得到新的发展契机。
行
业
研
究
证
券
研
究
报
告
专
题
报
告
[Table_IndTeam]
专题研究小组
证券分析师 刘瑀
SACNOS1150516030001
022-23861670
liuyu@bhzq.com
[Table_Contactor]
[Table_IndInvest]
子行业评级
香精香料行业 看好
[Table_StkSuggest]
重点品种推荐
华宝股份 增持
爱普股份 增持
百润股份 增持
食品饮料香精香料行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 25
投资建议
二十世纪 80 年代,发达国家香精香料行业同样处于高度分散格局,经过数十
年的发展,目前国际市场行业格局已定。反观中国,目前无论从市场规模亦
或是发展成熟度来说,都与国际市场相去甚远。随着消费升级持续,居民对
食品及日化产品品质不断提升,将促使香精香料行业的加速发展,因此给予
香精香料行业“看好”的投资评级。目前,国内市场除华宝股份在烟用香精领域
独占鳌头以外,尚未出现细分领域绝对龙头,不同公司业务侧重不同各自深
耕,相关上市公司未来必将借助资本优势继续发展壮大,行业竞争格局将向
专业且集中的方向发展,综上我们推荐华宝股份(300741)、爱普股份
(603020)及百润股份(002568)。
风险提示
食品安全问题风险、环保问题风险、政策风险。
食品饮料香精香料行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 25
目 录
1.潜力巨大的美好生活创造者 ........................................................................................................................... 6
1.1 简介 ..................................................................................................................................................... 6
1.2 上游供给充足,下游需求稳定 ............................................................................................................. 7
1.3 国际市场趋于饱和,国内规模潜力巨大 .............................................................................................. 8
1.4 国际市场呈垄断格局,国内集中度偏低 .............................................................................................. 9
2.三大发展方向带来机遇 .................................................................................................................................11
2.1 烟用香精——发展机遇仍存 ................................................................................................................11
2.2 食用香精——发展空间广阔 ............................................................................................................... 12
2.3 日化行业——后来居上 ...................................................................................................................... 13
3.A 股相关公司——各有所长,各自深耕 ....................................................................................................... 14
3.1 国内相关上市公司 ............................................................................................................................. 14
3.2 横向对比——不同侧重,各自深耕 .................................................................................................... 20
4.投资建议 ...................................................................................................................................................... 22
5.风险提示 ...................................................................................................................................................... 22
食品饮料香精香料行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 25
图 目 录
图 1:行业上下游的关系 ........................................................................................................................... 7
图 2:2008-2017 年全球香精香料市场规模(单位:亿美元) ................................................................ 8
图 3:2018-2024 年全球香精香料规模预测(单位:亿美元) ................................................................ 8
图 4:全球香精香料市场构成 .................................................................................................................... 8
图 5:食品用香精香料构成 ....................................................................................................................... 8
图 6:我国香精香料整体销售情况(单位:亿元) ................................................................................... 9
图 7:我国香精香料整体消费情况(单位:百万美元) ........................................................................... 9
图 8:全球香精香料前十大公司市场占有率 ............................................................................................ 10
图 9:全球香精香料前十大公司市场份额 ............................................................................................... 10
图 10:2013-2018 年我国卷烟年产量情况(单位:亿支) .....................................................................11
图 11:2013-2018 年我国卷烟年销量情况(单位:亿支) .....................................................................11
图 12:一至五类卷烟消费比例 ................................................................................................................ 12
图 13:2009-2018 年规模以上食品制造业主营业务收入(单位:亿元) .............................................. 13
图 14:2017 年中国日化市场市占率前十名 ............................................................................................ 13
图 15:2017 年中国日化品牌市占率前十名 ............................................................................................ 13
图 16:公司 2015-2017 年营业收入情况(单位:亿元) ...................................................................... 15
图 17:烟草用香精是公司核心业务 ........................................................................................................ 15
图 18:公司 2015-2017 年业绩相对稳定(单位:亿元) ...................................................................... 15
图 19:公司不同产品 2015-2017 年毛利率的变动情况 .......................................................................... 16
图 20:2009-2018 年公司营收及净利润情况(单位:万元) ................................................................ 17
图 21:2017 年公司营业收入构成 .......................................................................................................... 17
图 22:华宝股份烟用香精业务 vs 中国香精香料烟用香精业务 .............................................................. 17
图 23:爱普股份营收及净利润情况(单位:亿元) ............................................................................... 18
图 24:2011-2017 年公司营业收入构成(单位:亿元) ....................................................................... 18
图 25:2011-2017 年主营业务毛利率 ..................................................................................................... 18
图 26:2011 年公司香精业务构成 .......................................................................................................... 19
图 27:2012 年公司香精业务构成 .......................................................................................................... 19
图 28:2013 年公司香精业务构成 .......................................................................................................... 19
图 29:2015-2018 年公司营收及净利润情况(单位:亿元) ................................................................ 19
图 30:公司营收结构(单位:亿元) ..................................................................................................... 19
图 31:公司旗下品牌 RIO 产品系列 ....................................................................................................... 20
图 32:四大公司香精业务 2016-2017 年营收规模(单位:亿元) ........................................................ 20
图 33:四大公司香精业务 2014-2017 年毛利率水平 .............................................................................. 21
图 34:2017 年各个公司研发投入情况(单位:亿元) ......................................................................... 22
食品饮料香精香料行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 25
表 目 录
表 1:香精分类 .......................................................................................................................................... 6
表 2:全球香精香料消费市场分布(单位:百万美元) ........................................................................... 9
表 3:部分国内香精香料行业公司 .......................................................................................................... 10
表 4:国际企业在华发展情况 .................................................................................................................. 10
表 5:2015 年中国控烟履约相关内容 ......................................................................................................11
表 6:四家上市公司主要客户 .................................................................................................................. 21
剩余24页未读,继续阅读
资源评论
dunming_6725413
- 粉丝: 16
- 资源: 6950
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功