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体育行业专题报告之一:历史悠久的赛马运动-0624-太平洋证券-34页.pdf
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体育行业专题报告之一——历史悠久的赛马运动
[Table_Summary]
报告摘要
现代马术起源于十六世纪的英国,比赛形式也发展为平地赛
马、障碍赛马、越野赛马、轻驾车比赛和接力赛马等不同种类。十
八世纪开始,现代马术运动慢慢普及于整个欧洲大陆。随后,众多
的英国殖民地也开始开展赛马运动。
赛马行业产业链的上游主要工作是马匹的培育,一般在各大马
场完成。核心驱动因素为:(1)赛马运动的需求。(2)人均可支
配收入。(3)消费者信心指数。(4)贸易加权指数。(5)饲料
价格。(6)人均休闲时间。美国马匹培育行具有以下特点(1)利
润率较高。(2)行业集中度低。(3)外贸比重增加。(4)休闲
马为主要培育品种,而赛马利润率最高。
赛马行业产业链的下游主要工作是赛马比赛。除开门票收入
外,赛马比赛的诸多衍生活动也是赛马运动的重要收入来源,其中
最引人瞩目的就是赛马博彩。核心驱动因素为:(1)年收入超过
10 万美元的家庭数量。(2)人均可支配收入。(3)消费者参加运
动的比例。(4)互联网接入数。(5)广告总支出。(6)人均休
闲时间。美国赛马比赛产生的收益主要由博彩,门票、停车、食品
销售,教练和培育师服务,媒体转播以及广告和专项活动合同组成。
赛马场所会提供 parimutuel 赌博服务,赛事运营商在赌注中可以
获得巨额收入。而与我国同源的香港赛马会的运营主要由赛马及马
场娱乐、会员会所、博彩及奖券以及慈善社区服务四大部分组成。
2019 年 5 月 22 日,海南省旅游和文化广电体育厅已初步拟订
了《海南省关于发展赛马运动的指导意见》,确立了海南省在我国
赛马运动的核心地位。
给予体育行业“看好”评级,建议持有罗牛山(000735),海
南润泽(002596)。
风险提示:赛马运动的发展不及预期,博彩开展进度不及预期。
走势比较
[Table_IndustryList]
子行业评级
[Table_ReportInfo]
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[Table_Author]
证券分析师:倪爽
电话:010-88321715
E-MAIL:nis@tpyzq.com
执业资格证书编码:S1190511030005
证券分析师:戚志圣
电话:021-61375783
E-MAIL:qizsh@tpyzq.com
执业资格证书编码:S1190517100002
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
2018/5/22
2019/5/22
万得全A 体育指数
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2019-06-24
行业深度报告
看好/首次
传媒
行
业
研
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券
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目录
一、历史悠久的赛马运动 ....................................................................................................................... 4
(一)赛马运动的发展 ........................................................................................................................... 4
(二)赛马产业链 ................................................................................................................................... 6
二、赛马产业链的上游 ........................................................................................................................... 6
(一)赛马的育成 ................................................................................................................................... 6
(二)关键驱动因素 ............................................................................................................................... 8
(三)美国马匹培育市场 ....................................................................................................................... 8
三、赛马产业链的下游 ......................................................................................................................... 13
(一)多元化的赛马比赛 ..................................................................................................................... 14
(二)赛事奖金与博彩 ......................................................................................................................... 15
(三)关键驱动因素 ............................................................................................................................. 16
(三)美国赛马市场 ............................................................................................................................. 17
四、香港赛马会 ..................................................................................................................................... 19
(一)赛马会的运营 ............................................................................................................................. 20
(1) 赛马及马场娱乐 .......................................................................................................................... 21
(2) 会员会所 ...................................................................................................................................... 22
(3) 博彩及彩券 .................................................................................................................................. 23
(4)慈善社区服务 ............................................................................................................................... 25
(二)香港赛马会的投注额及收入结构 .............................................................................................. 26
五、中国赛马市场 ................................................................................................................................. 27
(一)海南地区发展赛马运动 ............................................................................................................. 30
(二)我国赛马运动的运营模式.......................................................................................................... 31
六、投资机会 ......................................................................................................................................... 31
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图表目录
图 1、古希腊赛马 ............................................................................................................................... 4
图 2、近代赛马 .................................................................................................................................. 4
图 3、田忌赛马 .................................................................................................................................. 5
图 4、唐代赛马图 ............................................................................................................................... 5
图 5、平地赛马 .................................................................................................................................. 5
图 6、障碍赛马 .................................................................................................................................. 5
图 7、赛马行业产业链 ....................................................................................................................... 6
图 8、纯血马寿命 ............................................................................................................................... 7
图 9、赛马训练 .................................................................................................................................. 7
图 10、2017 年全球各国赛马生育数量 ............................................................................................. 9
图 11、2013-2017 年美国赛马生育数量 ............................................................................................ 9
图 12、2014-2018 年北美马匹拍卖均价 .......................................................................................... 10
图 13、美国马匹培育行业营业利润率 ............................................................................................ 10
图 14、2018 年美国马匹主要出口国 ............................................................................................... 11
图 15、2018 年美国马匹主要进口国 ............................................................................................... 11
图 16、美国马匹培育市场结构 ........................................................................................................ 13
图 17、《一代骄马》(由第一匹美国三冠马王故事改编) .............................................................. 15
图 18、香港第一匹三冠马王“翠河” ............................................................................................ 15
图 19、2013-2017 全球赛马赛事平均奖金 ...................................................................................... 15
图 20、2013-2017 全球赛马博彩投注额 .......................................................................................... 16
图 21、2013-2017 年美国赛马比赛举办场次 .................................................................................. 18
图 22、2013-2017 年美国赛马奖金总额 .......................................................................................... 18
图 23、2018 年美国赛马运动收益构成 ........................................................................................... 19
图 24、香港马会运营情况 ............................................................................................................... 20
图 25、2017 年分级赛事精华 .......................................................................................................... 22
图 26、“HAPPY WEDNESDAY”夜赛派对 ............................................................................................ 22
图 27、跑马地马会会所新楼 ........................................................................................................... 23
图 28、北京会所“马运长廊” ........................................................................................................ 23
图 29、香港赛马会 38 个汇合彩池合作伙伴 ................................................................................... 25
图 30、有节制博彩教育 ................................................................................................................... 25
图 31、马会慈善信托基金 ............................................................................................................... 26
图 32、2014-2018 财年马会捐献金额 .............................................................................................. 26
图 33、2017 年各国赛马比赛投注额情况 ....................................................................................... 26
图 34、2014-2018 财年香港马会顾客投注额 .................................................................................. 26
图 35、2017/18 赛季香港赛马会博彩及彩券收入结构 ................................................................... 27
图 36、2017/18 赛季马会除博彩外的其它收入 .............................................................................. 27
图 37、广州赛马场 ........................................................................................................................... 28
图 38、武汉东方赛马场 ................................................................................................................... 28
图 39、国内赛马场地区分布情况 .................................................................................................... 29
表 1、香港赛马会发展历史 ............................................................................................................. 20
表 2、中国现代赛马发展大事.......................................................................................................... 29
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一、历史悠久的赛马运动
(一)赛马运动的发展
赛马也称为骑术,是指骑乘、驾驭和训练马翻越障碍等相关技能。它是一种竞技
性体育运动,也是历史最悠久的运动项目之一。赛马的历史可追溯至公元前1500年,
早在《荷马史诗》中就有战车竞跑场景的描写。类似于现代赛马吸引观众参与其中的
赛马活动,始见于古希腊和古罗马。罗马帝国全盛时代有驾车赛马、骑马竞赛以及所
谓罗马式赛马。到了公元前680年,在第25届古代奥林匹克运动会上“最早”出现了马
术比赛项目,“四驾战车竞技”和“二驾战车竞技”。经过几十年的变革之后,它们才
变为“骑手驾驭”的形式。
到了公元1174年,在英国伦敦开始出现赛马活动。随着时间的推移,阿拉伯马逐
渐传入到欧洲大陆,现代意义上的马术在当时欧洲大陆的王室及贵族阶级中特别流行,
赛马运动也随之兴盛。中世纪欧洲贵族们追求古代骑士精神,赛马自然就被鼎力炫耀。
甚至,当时的国王查尔斯二世也亲自参加赛马活动。 可以说,现代马术起源于十六世
纪的英国。在英国,马术是代表一个人身份地位的运动。马术同时也深得英国皇室的
喜爱。有不少的皇室们曾经在大型马术比赛中获得优秀成绩。
图 1、古希腊赛马
图 2、近代赛马
资料来源:太平洋研究院整理
资料来源:太平洋研究院整理
在中国,赛马活动的出现是以远古的游猎生活为基础。西北河西走廊山崖峡谷
中发现过大量的岩画,这些岩画中就有古代骑马、狩猎、作战的形象,这些岩画的
时间当在公元前4000年至10000年之间。赛马这项运动在古代也称为“驰逐”或“走
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马”,是以骑乘与饲养马为基础的体育活动。早在商代晚期,人工饲养马匹并将马用
于骑乘和争战就已经出现,到春秋战国时,赛马和马术活动就已形成,最有名的当
属战国时期的“田忌赛马”这项出现在课本里广为人知的故事,因此赛马活动迄今
在中国至少已有三千多年的历史。到汉代时,赛马不仅仅流行于民间,宫廷中也越
来越盛行,因为汉武帝比较喜欢赛马,所以经常举行赛马活动,这种现象与当时汉
朝尚武的风俗有很大关系,已出土的汉代画像和陶俑中,基本都出现了汉代的赛马
形象。唐代赛马与马术十分盛行,从唐太宗李世民开始就将马术列为军事训练的科
目,也足以体现当时国家对赛马运动和马术运动的重视,宋代的赛马和马术运动经
过发展,已经不简单只是比拼马的运动速度,又发展了很多表演类的项目
图 3、田忌赛马
图 4、唐代赛马图
资料来源:太平洋研究院整理
资料来源:太平洋研究院整理
现代赛马运动竞赛方法和组织管理远比古代赛马先进和科学,比赛形式也发展为
平地赛马、障碍赛马、越野赛马、轻驾车比赛和接力赛马等不同种类。英国人以其独
特的方式将这项体育运动与博彩完美地结合起来,并将这种模式推向世界。十八世纪
开始,现代马术运动慢慢普及于整个欧洲大陆。随后,众多的英国殖民地也开始开展
赛马运动。到了十八世纪末,马术运动成为了一项独立的体育运动项目,这项历史悠
久的优美运动在1900年法国巴黎夏季奥运会正式列入比赛项目之一。
图 5、平地赛马
图 6、障碍赛马
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