【免费】计算机软硬件行业新基建系列研究：工业互联网，通往先进制造之门-0417-华泰证券-22页.pdf资源-CSDN文库

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证券研究报告

行业研究/深度研究

2020 年04 月17 日

计算机软硬件

增持（维持）

机械设备

增持（维持）

谢春生

执业证书编号：S0570519080006

研究员

021-29872036

[email protected]

郭梁良

执业证书编号：S0570519090005

研究员

021-28972067

[email protected]

关东奇来

执业证书编号：S0570519040003

研究员

021-28972081

[email protected]

1《中微公司(688012 SH,增持): 发展步伐加

快，把握设备国产化良机》2020.04

2《计算机软硬件: 聚焦互联网医疗“首诊”

放开》2020.04

3《亿嘉和(603666 SH,增持): 业绩增长

39%，关注带电作业后续进展》2020.04

资料来源：Wind

工业互联网：通往先进制造之门

新基建系列研究

软件、硬件齐发力，布局中国创新时代的工业互联网产业机遇

面向“十四五”，新基建将对中国产生历史性影响。工业互联网是沟通新基

建各领域的纽带，能够与其他新基建要素深度融合。工业互联网通过平台、

软件、数据、算法将设备（工业机器人、智能机床等）和信息（供应链管

理）互联，对提升中国制造业智能化水平和存量资产效率具有深远意义。

建议重点布局自主工业软件、智能装备制造两大工业互联网支柱，推荐宝

信软件、用友网络、能科股份，建议关注汉得信息、鼎捷软件、东方国信、

汇川技术、机器人（新松机器人）、华中数控、赛易信息、柏楚电子。

工业互联网：软件定义制造的关键

工业互联网内涵丰富，是新一代信息通信技术与先进制造业深度融合所形

成的新兴业态与应用模式。工业互联网的发展涵盖工业软件、工业云平台、

工业通信、工业互联网基础设施和工业安全体系。5G 技术的成熟为工业互

联网的发展提供了坚实的底层基础。海外大国的“制造业回流”政策有望

倒逼国内制造业转型升级的节奏。新基建为工业互联网的发展提供了良好

的政策环境。因此，工业互联网有望成为中国制造业智能升级、模式创新

的突破口和必经环节。重点推荐用友网络、能科股份、宝信软件，建议关

注东方国信、赛易信息。

工业软件：下一个国产化重点领域

传统制造时代，工业软件是提升效率的工具；工业互联网时代，工业软件是

智能制造的大脑。人、机、物、业务活动等要素的互联互通，是实现智能制

造的起点，而依托软件实现大范围内的数据自动流动，才是智能制造的落地。

工业软件是工业互联网承上启下的关键环节，长远来看，有望成为下一个国

产化重点。新基建的推动和工业互联网的发展为本土工业软件年的发展提供

了机遇。看好具有行业整合潜力，通过扩张产品线不断提升可触达市场空间

的工业软件公司。重点推荐宝信软件，建议关注鼎捷软件、柏楚电子。

工控核心产品、工业机器人、智能机床三大产业构筑工业互联网基石

智能装备制造业是工业互联网在硬件环节的核心支撑，同时“新基建”投

资发力有望进一步激活国内智能装备需求：1）工控核心产品：工业互联网

推广和智能制造升级将会带来更多机电一体化产品需求，国内工控企业进

口替代进程持续，行业龙头有望实现细分领域的各个击破，关注汇川技术；

2）5G 商用时代机器人企业有望与工业互联网深度融合，2020 年或是中国

机器人产业的新起点，中国有望在新一轮发展期诞生世界级领先机器人企

业，关注机器人；3）大数据、云计算和 AI 技术突破推动数控机床从数字

化向智能机床方向发展，本土产业机遇与挑战并存，关注华中数控。

风险提示：宏观经济下行压力加大的风险，海外疫情持续时间超预期的风

险，新基建相关产业新技术发展速度低于预期的风险。

EPS (元)

P/E (倍)

股票代码

股票名称

收盘价 (元)

投资评级

2018

2019E

2020E

2021E

2018

2019E

2020E

2021E

600588

用友网络

44.37

增持

0.24

0.47

0.48

0.61

184.88

94.40

92.44

72.74

600845

宝信软件

46.45

买入

0.76

0.77

0.95

1.24

61.12

60.32

48.89

37.46

603859

能科股份

31.73

买入

0.36

0.66

0.89

1.16

88.14

48.08

35.65

27.35

资料来源：华泰证券研究所

(19)

(6)

19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02

(%)

计算机软硬件

机械设备

沪深

300

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一年内行业走势图

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行业评级：

行业研究/深度研究 | 2020 年 04 月 17 日

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正文目录

核心观点 ........................................................................................................................... 4

新冠疫情将深刻影响全球制造业格局 ................................................................ 4

新基建担负着补短板、促转型的历史使命 ......................................................... 4

制造业转型升级是时代的呼唤 ........................................................................... 5

工业互联网是新基建各个领域之间的纽带 ......................................................... 6

工业互联网：软件定义制造的关键.................................................................................... 7

工业软件：下一个国产化重点领域.................................................................................. 10

自主工业软件任重道远 ............................................................................................ 11

关注具有行业整合能力的潜在龙头 .......................................................................... 13

硬件支撑：工控核心产品、工业机器人、智能机床 ........................................................ 14

工控核心产品 .......................................................................................................... 14

工业机器人 .............................................................................................................. 16

智能机床 .................................................................................................................. 18

建议布局自主工业软件、智能装备制造 ................................................................... 20

风险提示 .................................................................................................................. 20

qNrNsQyQvN7N9R7NoMrRoMrRiNrRqMeRpOrObRrQqONZtQyRuOoOnR

行业研究/深度研究 | 2020 年 04 月 17 日

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图表目录

图表 1：新基建产业趋势概况 .......................................................................................... 4

图表 2：我国劳动力年龄人口不断减少 ........................................................................... 5

图表 3：我国劳动力综合成本不断提升 ........................................................................... 5

图表 4：劳动力要素变化倒逼制造业提质增效 ................................................................ 5

图表 5：研究生和留学归国人才供给不断提升 ................................................................ 5

图表 6：智能制造顶层设计 ............................................................................................. 6

图表 7：工业互联网要素 ................................................................................................. 6

图表 8：工业互联网架构 ................................................................................................. 7

图表 9：工业软件产业链 ................................................................................................. 8

图表 10：国内外工业互联网的产业链细分领域竞争格局对比分析 ................................. 9

图表 11：工业软件分类 ................................................................................................. 10

图表 12：工业软件之间的互动关系 .............................................................................. 10

图表 13：全球工业软件市场规模达到 3893 亿美元（2018） ....................................... 11

图表 14：北美和欧洲占据全球工业软件市场超过 70%的份额（2018） ...................... 11

图表 15：我国工业软件市场规模达 1678 亿元（2018） .............................................. 11

图表 16：大型企业是我国工业软件的主要客户 ............................................................ 11

图表 17：国产工业软件发展的困难 .............................................................................. 12

图表 18：工业软件成长的逻辑 ...................................................................................... 13

图表 19：海外工控企业多元化发展、各有侧重 ............................................................ 14

图表 20：日本战后电控发展阶段梳理 ........................................................................... 15

图表 21： 2000-2018 年自动化产品进口额 ................................................................... 15

图表 22： 2000-2018 年自动化产品净出口额 ................................................................ 15

图表 23：国内项目型市场增速较快 .............................................................................. 15

图表 24：本土系低压变频器业务销售额占比稳步提升 ................................................. 15

图表 25：中国人口的年龄结构及预测 ........................................................................... 16

图表 26：中国工业机器人月度产量增速变化 ................................................................ 17

图表 27： 2010 年中国工业机器人市场的需求结构 ....................................................... 17

图表 28： 2018 年中国工业机器人市场的需求结构 ....................................................... 17

图表 29： 2018 年全球及部分经济体工业机器人销量对比 ............................................ 18

图表 30： 2018 年全球及部分经济体工业机器人密度对比 ............................................ 18

图表 31：数控机床产业结构示意图 .............................................................................. 19

图表 32：中国数控机床市场规模及预测 ....................................................................... 19

行业研究/深度研究 | 2020 年 04 月 17 日

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核心观点

新冠疫情将深刻影响全球制造业格局

新冠疫情可能会对全球制造业格局产生深远影响。短期影响在供给侧，疫情对国内企业复

工复产造成障碍，通过影响劳动力要素和物流要素，造成短期产能波动。中期影响在需求

侧，随着海外疫情的发展，海外经济受到冲击，一方面外需收缩，影响我国出口；另一方

面，全球产业链开始出现局部停摆，造成上游库存积压，下游生产延后。长期影响在于全

球制造业格局的重塑，疫情之下，各国开始意识到特殊时期制造业自主可控的重要性。加

之美国本身具有制造业回流的政治诉求，以美国、日本为代表的国家已经开始着手推动部

分行业的制造业回流。如果疫情持续更长时间，我们必须考虑一种极端情形，即逆全球化

的开启，在这种情形下，那么制造业的自主可控和提质增效，将上升到国家战略高度。

新基建担负着补短板、促转型的历史使命

传统基建稳需求、注重补短板，新基建关注新兴产业、谋未来发展。我们认为，以 5G 网

络、云计算、工业互联网为代表的数字化网络和智能化产业应用将是新基建的核心内容。

在 2020 年特殊的经济形势下，新基建肩负着稳定经济增长的作用，但对于新基建的实质，

我们建议需要站在一个更高瞻远瞩的视角去看待，新基建有望承担的是加速社会及经济结

构优化和升级的重任，在即将到来的“十四五”时期及未来，将对中国产生历史性影响。

图表1：新基建产业趋势概况

重点领域

产业趋势概况

5G 网络作为新型基础设施建设的底层技术，有望带来整个信息基础设施的革命性升级。从

全球视角看，5G 是下一轮信息科技革命的制高点，从互联网到移动互联网再到 5G 物联网，

将催生万物互联，带来全新的生产生活方式；从中国的情况看，大国崛起需要雄厚的科技支

撑，当前国内的运营商、设备商、终端商都在蓄力 5G，不断加快 5G 设备研发和产业发展

进程。

数据中心

大数据的特征是 4 个“V”(海量 Volume，多样 Variety，价值 Value，高速 Velocity)，或者

说特点有四个层面：第一，数据体量巨大。大数据的起始计量单位至少是 P(1000 个 T)、

E(100 万个 T)或 Z(10 亿个 T)；第二，数据类型繁多。比如，网络日志、视频、图片、地理

位置信息等等；第三，价值密度低，商业价值高；第四，处理速度快。

云计算

云计算底层基础设施是云计算、大数据、AI 等产业发展的共同基础。网络流量的增加是云

计算基础设施需求增长的核心变量。换言之，只要数据不断增加，对于底层计算、存储资源

的消耗也就不断增加。未来有三大产业趋势驱动云基础设施投资增长：1）云计算加速，2）

5G 应用带动 AIOT 快速落地，3）B 端企业线上迁移。云计算基础设施投资主要包括服务器

和数据中心建设。

工业互联网

工业互联网是连接智能制造产业“云”与“端”的纽带，工业互联网平台的发展与智能制造

设备（工业机器人、智能机床等）相辅相成，互为依托。智能制造升级所需要重点投入的领

域可概括为“云”、“网”、“端”三大领域：一是“云”：工业大数据及云计算；二是“网”：

覆盖产业链整体的工业互联网；三是“端”：与工业互联网融为一体的工业机器人、智能机

床等工业智能终端设备。

物联网

目前，国内外物联网产业发展方向可以概括概况为三大主线：1）需求侧的消费性物联网，

即物联网与移动互联网相融合的移动物联网，创新高度活跃，孕育出可穿戴设备、智能硬件、

智能家居、车联网、健康养老等规模化的消费类应用；2）供给侧的生产性物联网，即物联

网与工业、农业、能源等传统行业深度融合形成行业物联网，成为行业转型升级所需的基础

设施和关键要素；3）城市发展进入新阶段，基于物联网的城市立体化信息采集系统正加快

构建，智慧城市成为物联网应用集成创新的综合平台。

人工智能

人工智能是计算机科学的一个分支，是一种用智能方式帮助人类应对世界的研究及应用领

域。该领域的研究包括机器人、语言识别、图像识别、自然语言处理和专家系统等。人工智

能产业链大致可分为基础层、技术层和应用层三个环节。人工智能具有算力、算法、数据三

要素，在强大算力以及海量数据的支持下，精确、稳健的算法解决各类场景问题。

资料来源：国家发改委，华泰证券研究所

行业研究/深度研究 | 2020 年 04 月 17 日

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制造业转型升级是时代的呼唤

工业发展是支撑国家其他产业发展的先决条件，其中制造业则是促进国家工业发展的重要

力量，在国民经济发展中具有不可替代的主导作用。制造业具有体量大、增速稳、容纳就

业多的特点，是中国经济社会发展的重要驱动力。2019 年国内生产总值（GDP）达到 99

万亿元，其中工业产值为 31.7 万亿元，占 GDP 的 32%，可以说工业是中国发展的重要

支柱。

目前我国面临着劳动力人口占比下降，劳动力成本上升的双重压力。制造业产业初期凭借劳

动力成本优势获得的竞争优势已经被逐渐削弱，制造业提质增效成为下一阶段的重要任务。

图表2：我国劳动力年龄人口不断减少

图表3：我国劳动力综合成本不断提升

资料来源：CCID、华泰证券研究所

供给端，“人口红利”稀释，“工程师红利”仍存。得益于高等教育的发展和长期对外开放，

国际交流的积累，我国研究生毕业人数逐年攀升，2019 年超过 64 万人，海外学成归国人

数增长迅猛，2018 年达到 50 万人。高素质人才供给充裕，为我国制造业提质增效转型升

级提供了基础。

图表4：劳动力要素变化倒逼制造业提质增效

图表5：研究生和留学归国人才供给不断提升

资料来源：CCID、华泰证券研究所

资料来源：教育部、华泰证券研究所

需求端，制造业数字化转型提升空间大。根据工信部数据，截至 2018 年底，全国制造业

重点领域骨干企业数字化研发工具普及率为 68.9%，关键工序数控化率为 49.2%，传统行

业 IT 投入强度较低，关键工序数控化率仍有较大提升空间。

政策端，国家重视程度高。2015 年以来关于智能制造的顶层设计不断出炉。

工信部《智能制造发展规划（2016-2020 年）》要求到 2020 年，传统制造业重点领域基本

实现数字化制造。制造业重点领域企业应达到：数字化研发设计工具普及率超过 70%；关

键工序数字化率超过 50%；数字化车间/智能工厂普及率超过 20%。

9.3

9.2

9.1

9.0

69%

68%

67%

66%

65%

64%

60%

62%

64%

66%

68%

70%

8.6

8.8

9.0

9.2

9.4

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

中国劳动年龄人口（亿人）

占总人口比重

2.7

3.1

3.7

4.2

4.6

5.1

5.5

6.0

6.5

7.2

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

城镇非私营单位制造业人均年工资（万元）

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

研究生毕业生数（人）

学成回国留学人数（人）

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