电气设备行业电动车中游产业链4月回顾：产业链价格趋稳，企业经营分化-0530-中金公司-28页.pdf

电气设备行业中的电动车中游产业链在4月份的表现主要体现在产业链价格的趋稳以及企业经营的分化。本文分析了产业链中的四大关键材料（正极、负极、电解液和隔膜）的价格走势，以及它们对电池成本的影响。 正极材料在4月的含税价格微降了1%至14.8万元/吨，其中原材料硫酸钴、碳酸锂、硫酸镍的含税均价分别出现了不同程度的下降和上升。变化幅度在-5%至+0.2%之间。由于增值税的下调，产业链价格有所修复，企业的盈利空间保持平稳。 接着，负极材料的含税价格在4月也有小幅度下降，降至4.8万元/吨。受国产石油焦、针状焦价格下跌的影响，价格下跌趋势开始体现。而山东兴丰等石墨化产能的逐渐投放，使得产业链价格仍旧承压。 再看电解液，含税价格在4月维持不变，为3.8万元/吨，尽管六氟价格有所调涨，但产业链价格相对坚挺，企业盈利空间也有所修复。 最后是隔膜材料，4月的湿法隔膜含税价格下滑了5%，降至1.6万元/万平。这反映了产业链的两极分化情况。 整体来看，在补贴退坡的影响下，产业链企业的定位和经营状况出现了分化。产业链价格趋稳的主要原因是增值税率的调整，虽然原材料价格略有下降，但成本并未出现下降。从整体盈利预测来看，预计2019年三元锂电池的平均价格将下滑15%-20%，而成本的下滑大约在15%左右，这将使得利润空间略有压缩。 在供需分析方面，补贴退坡和新增产能的持续投放导致了企业间的马太效应日益明显。目前，整个行业供过于求，特别是石墨化和高镍正极等新增产能在年中进入密集投产阶段，导致产业链龙头企业和尾部企业的经营状况更加分化。 在投资建议方面，推荐关注的企业包括宁德时代、恩捷股份、宏发股份、璞泰来和汇川技术，同时也建议关注尚未覆盖的天赐材料、当升科技和亿纬锂能。 在风险提示方面，要注意新能源汽车的产销量可能不及预期，行业产能过剩以及宏观经济周期的风险。 此份报告由中金公司的研究部在2019年5月30日发布，由曾韬分析员、张月和刘俊执证编号的分析员撰写，提供了针对电气设备中游产业链在4月份表现的专业评估。报告中包含了详细的图表数据，为投资者提供了行业价格走势的清晰分析，同时也提供了未来发展的预测和风险提示。