大陆上市公司治理结构问题之探讨.doc
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2023-07-20
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大陆上市公司治理结构问题之探讨
壹、绪论
本文利用代理理论(agency theory)的概念，探讨大陆上市公司股权结构所
带来的特殊风险，也就是公司治理问题(corporate governance)。由于中国大
陆上市公司及股市环境具有特殊性，了解大陆上市公司的公司治理，有助于了解
大陆股市的特性，并可进一步验证代理理论的可应用性。
依照代理理论，大陆上市公司的流通股过低，以及上市公司本身兼具国家企
业的特性，所以会产生其它国家上市公司所无的问题，其中最大的问题在于道德
危险。为了提供相关的证据，本文引用大陆实际发生的案例讨论本文所推论的结
果。大陆上市公司现行股票按投资主体不同分为国有股、法人股、公众股、外资
股等不同种类，其上市公司大部分属国家企业，其中流通在外的股权平均仅约总
股权的三分之一。在这种非常特别的股权结构与部份上市制度中，在代理关系中
到底会发生那些问题？为了解决上市国家企业的代理问题，中国大陆证券主管机
关如何提出相对应的解决措施？对台湾刻在兴盛的大陆股市热有何启示？这些
问题都是本文所拟回答的问题。
为充份解释上述这些研究问题，本文首先介绍大陆现行股票种类。其次，本
文将以统计结果介绍大陆上市公司股份结构。第三，本文定义公司治理结构，并
探讨大陆上市公司治理结构下的相关问题。第四，本文将举例说明并验证，在大
陆上市公司治理结构下，到底有那些典型的案例？最后，本文将讨论，大陆上市
公司治理对我国股市的启示与意义。
贰、大陆上市公司股票种类
大陆上市公司的股票按投资主体不同而有不同的股票种类，其中包括国有股、
法人股、公众股、外资股等。兹分别定义如下：
一、国家股
国家股为国家拥有之股份，其中国有资产管理部门是国家股权行政管理的专
职机构。国家股股利收入由国有资产管理部门监督收缴、依法纳入国有资产经营
预算，并根据国家有关规定安排使用。国家股股权可以转让，但转让应符合相关
规定。若按资金来源分类，国家股主要包括下列三种：
甲、现有国有企业整体改组为股份公司时所拥有的净资产；
乙、有权代表国家投资的政府部门向新组成股份公司的投资；
丙、经授权代表国家投资的机构向新组成股份公司的投资；
二、法人股
法人股是指企业法人、具有法人资格的事业单位、社会团体等，以其依法可
支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。其中，法人
股股票以法人记名。作为发起人的法人，在认购股份时，可以以货币出资，也可
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