白酒类上市公司投资价值分析报告.doc
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2023-07-20
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白酒类上市公司投资价值分析报告
报告要点：
➢ 目前中国白酒行业处于产业成熟期的中后期，产量已连续五年下滑，今后可能进一
步下滑，但空间不大。
➢ 中国白酒行业市场集中度较低，但集中度提高趋势明显，产业资源越来越向少数优
势企业集中。
➢ 上市公司在行业内具有明显的代表性。
➢ 受消费税政策变更影响，2001 年白酒板块上市公司业绩下滑明显，主要财务指标
均有所下降。
➢ 消费税政策不利影响在 2002 年仍会加剧，所得税政策影响又雪上加霜，预期该板
块 2002 年业绩仍会继续下滑，尤其是中报业绩难以乐观。
➢ 板块内上市公司主业发展及产业外拓展机会前景差别较大。主业发展比较有前景的
是：贵州茅台、五粮液、全兴股份、湘酒鬼；产业拓展有机会的包括：长兴实业、
全兴股份、湘酒鬼、古井贡、伊力特。投资方面，重点关注贵州茅台、五粮液、湘
酒鬼、古井贡、伊力特、泸州老窖；规避宁城老窖。
➢ 通过五粮液与贵州茅台对比，两公司中长线均具有投资价值，但五粮液受税收政策
变更影响相对大一些。
一、 行业发展概述
1、行业进入成熟期的中后期，成长性不佳。自 1996 年全国白酒产量达到历史最高点 801
万吨以后，受居民消费习惯改变、大量替代品的出现以及国家限制性产业政策的影响，白酒
产量出现了连续五年的下滑，目前已经达到了酿酒协会制定的 2005 年 550 万吨的目标产量。
今后几年白酒产量仍有可能下滑，但空间不大。
注：从 1998 年之后，国家对于产值在 500 万元以下的白酒生产企业的产量不再进行统计。根据行业
统计测算，产值在 500 万元以下的企业产量合计在 120 万吨左右。
白 酒 产 量 连 续 5年 下 滑
0
200
400
600
800
1000
万 吨
产 量
801 .3
781 .4
585
502 .3
476 .1
420 .2
199 6
199 7
199 8
199 9
200 0
200 1
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