20230106-国盛证券-银行业专题研究：深度分析，若消费复苏，哪家银行最受益？.pdf
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证券研究报告|行业专题研究
2023 年 01 月 06 日
银行
深度分析，若消费复苏，哪家银行最受益？
行业：2023 年消费有望回暖，银行的消费类信贷（含信用卡）有望触底
改善。1）我国消费内生增长中枢不低（2019 年以前社消零售增速在 7%
以上），随着管控优化+扩大内需加码，未来有回升潜力；2）2022 年居
民预防性储蓄需求增强，1-11 月新增居民存款 14.9 万亿（同比多增 6.9
万亿）。未来居民消费信心恢复、场景重新打开，这些储蓄存款或逐步转
化为消费动力；3）过去几年相关监管框架不断完善，且及时化解了一些
潜在风险（如 P2P 风波、平台贷款过快扩张等），近 3 年全行业增速较为
稳健（仅 10%，没有野蛮扩张），总体环境较健康，为复苏打好了基础。
简单测算：2019、2021 的两年我国新增消费信贷（含信用卡）分别为 1.8
万亿、1.5 万亿，占新投放贷款的 10.6%、7.6%，而 2020 年、2022 年
1-9 月新增仅 1.3 万亿、5019 亿，占新投放贷款仅 6.6%、2.8%。假设
2023 年全行业消费类信贷投放占比恢复至 2021 年的 7.6%，测算新投放
消费信贷达 1.61 万亿，同比多增 1.02 万亿，余额增速有望回升至 14.1%。
若消费复苏，平安银行或弹性最大，招商银行增长最稳健，宁波、南京银
行有望继续保持快速增长态势。静态看，2022H1 消费类信贷（含信用卡）
占总贷款的比重超过 15%的上市银行一共有 8 家，分别为，平安、宁波、
光大、招商、江苏、长沙、中信、南京银行，占比分别为 33.4%、23.6%、
18.7%、18.4%、18.0%、17.5%、15.1%、15.1%。此外，常熟、北京银
行消费类信贷增长势头也较快（近 3 年平均占新增贷款的 15%以上）。
再结合这 10 家代表性银行近 3 年表现来看：
1）招商银行：优质客群粘性好、优势明显，最为稳健，2023 有望继续
稳定增长。过去 3 年其消费类信贷年均增速 10%左右，不少银行信用卡
交易额近 3 年持续负增长的情况下，招商银行 2021、2022H1 分别达 4.8
万亿、2.4 万亿，规模稳定行业最高同时，保持了年均 4.7%的稳定增长，
反映其客单价值、粘性均高，也带来了稳定中收（2022H1 其银行卡收入
同比增 13%以上，明显高于同业）。2019-2022H1 招商银行新增消费类
贷款占全行比重分别为 21.3%、15.2%、22.4%、11.7%，22Q3 其单季
度新增近 500 亿，占全行投放的 78%，直接扭转了上半年趋势，22Q1-Q3
累计新增消费类信贷 920 亿，占全行投放的 22%。中性情况下，测算 2023
其消费类信贷或新增 1471 亿，同比多增 356 亿，多增部分占贷款总额的
0.6%，测算结构优化可提升息差 2bps，提升营收 0.6pc 左右。（详细测
算假设、过程见正文，后同）
2）平安银行：近 3 年波动较大，2023 年测算潜力、弹性或最大。其信
用卡业务走势与疫情节奏较为吻合，2019-2022 前三季度分别新增 671
亿、-112 亿、992 亿、-265 亿，在 2021 年信用卡贷款增速明显回升至
17.4%。2022H1 虽然规模净减少，但其客群优化+存量挖掘下，分期比例
得到提升，分期平均余额实现同比 20%以上的高增长，若 2023 年消费复
苏，其信用卡贷款恢复的潜力或也较大。消费贷方面，平安银行在汽车金
融业务方面优势突出，带动其消费贷（不含信用卡）年均增速、占新增贷
款的比重都基本在 10%以上，增长稳定。中性假设下测算其 2023 年消费
类或新增 1195 亿，同比多增 1064 亿，多增部分占贷款总额的 3.1%，弹
性最高。且平安银行汽车金融、新一贷产品收益率高（汽车金融 ABS 产品
显示利率在 15%左右，新一贷最低利率在 8%以上），因此收入弹性也较
大。其他因素不变的情况下，测算可提升息差 8bps 左右，提升营收约
2.3pc。
（注：平安银行的信贷投放波动影响因素较多，除了疫情节奏之
外，还有其自身优化客户结构、调整风控、提升分期比例等多因素相关。）
增持（维持）
行业走势
作者
分析师 马婷婷
执业证书编号：S0680519040001
邮箱：matingting@gszq.com
分析师 陈功
执业证书编号：S0680520080001
邮箱：chenggong2@gszq.com
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