【免费】20230326-中泰证券-建筑行业周报：AI助力建筑设计、重点关注工程咨询板块“卖铲人”，继续重点推荐低估绩优央国企.pdf资源-CSDN文库

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、

助力建筑设计、重点关注工程咨询板块“卖铲人”，继续重点推荐低估绩优央国企

—

建筑行业周报

建筑装饰

证券研究报告

行业周报

2023

年

月

日

评级：增持（维持）

分析师：耿鹏智

执业证书编号：S0740522080006

Email：gengpz@zts.com.cn

[Table_Profit]

基本状况

上市公司数

165

行业总市值(百万元)

2022440

行业流通市值(百万元)

822450

[Table_QuotePic]

行业-市场走势对比

公司持有该股票比例

[Table_Report]

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重点布局绩优低估值央国企及上

市子企业-20230305

[Table_Finance]

重点公司基本状况

简称

股价

(元)

EPS

评级

2021

2022E

2023E

2024E

2021

2022E

2023E

2024E

中国交建

11.11

1.11

1.22

1.34

1.49

10.0

9.1

8.3

7.5

0.76

买入

中国能建

2.47

0.16

0.19

0.23

0.27

15.8

12.8

10.8

9.2

1.15

增持

中国电建

7.47

0.50

0.64

0.74

0.86

14.9

11.7

10.1

8.6

1.13

买入

中国中铁

7.35

1.12

1.25

1.40

1.57

6.6

5.9

5.2

4.7

0.74

增持

中国铁建

9.48

1.82

2.03

2.23

2.47

5.2

4.7

4.2

3.8

0.58

买入

中国中冶

3.80

0.40

0.47

0.54

0.61

9.4

8.1

7.1

6.3

0.89

增持

鸿路钢构

35.17

1.67

1.76

2.31

2.85

21.1

20.0

15.3

12.3

3.16

增持

华电重工

8.40

0.26

0.28

0.41

0.52

32.3

30.2

20.7

16.3

2.43

增持

安徽建工

5.66

0.64

0.74

0.91

1.13

8.9

7.6

6.2

5.0

1.14

买入

备注：股价取自 2023 年 3 月 24 日收盘价

[Table_Summary]

投资要点

 核心观点

重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值

体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。

本周观点：AI 助力建筑设计，建议重点关注工程咨询领域“卖铲人”；新一轮国企改革

深化提升，专精特新示范企业引领创新，继续建议重点关注低估值绩优央国企及建筑央

企旗下低估值、高成长上市公司。

 本周关注

1） AI 助力建筑设计，建议重点关注工程咨询领域“卖铲人”：华设集团

BIM 技术叠加 AI 助力，传统建筑设计人效有望提升，工程咨询头部企业研发自动化辅

助设计软件，充分重视“卖铲人”。16-21 年，房建/基建/专业工程类建筑设计公司人均

创收均值 CAGR 分别 6.2%/5.7%/29.1%，人均薪酬均值 CAGR 分别 2.9%/7.0%/16.0%，

房建和基建人均创收提升幅度有限，3 类设计公司人均薪酬存在不同程度上涨。建议关

注在建筑设计软件业务方面积累深厚、具有竞争优势头部企业。重点关注：多年深耕基

建设计软件研发销售领域的“卖铲人”-华设集团、联合中望开展 BIM 正向设计企业-华

阳国际、国产基建设计&计算软件研发头部企业-祁连山（中交设计）。

2）新一轮国企改革持续深化，关注国务院国资委领导会见淡马锡执行董事

3 月 20 日，国资委党委召开扩大会议，强调不断提高中央企业核心竞争力、增强核心功

能，更好发挥国有经济主导作用和战略支撑作用；3 月 24 日，国务院国资委党委书记会

见淡马锡执行董事兼首席执行长，表示国资央企愿以更开放的心态同包括淡马锡在内的

国际知名公司拓展合作，积极探索国际化现代公司治理模式。建议重点关注低估值绩优

国企，重点推荐：中国交建、中国中铁、中国中冶、安徽建工；重点关注：中铁工业、

中国建筑国际。

 重点标的

重点推荐：中国交建（23 年业绩对应 8.3xPE，0.76xPB）：全球头部基建承包商

（13-21 年海外新签占比约 20%），发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产

借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、

注入股份可期。

重点推荐：中国中铁（23 年业绩对应 5.2xPE，0.74xPB）。营收、利润、新签高

增速，拓展新兴领域、股权激励激发动能。2022 年，公司新签合同额 3.0 万亿元，

同比增加 11.1%；22Q1-3，营业收入和归母净利润分别 8481.8/230.2 亿元，同比

分别增加 10.5%/11.5%。

重点推荐：中国中冶（23 年业绩对应 7.1xPE，0.89xPB）。冶金建设龙头，工程

总包业绩稳健，资源开发贡献利润新增量。公司海外拥有镍、钴、铜、锌、铅有色

矿产，23 年疫后复苏价格弹性大。21 年资源板块净利润 18.2 亿元占公司净利润

16%；受 23 年疫后复苏驱动，铜等有色品种价格有望进入上行期；旗下阿富汗世

界级铜矿建设重启可期。

-20%

-15%

-10%

-5%

10%

建筑（SW）

沪深300

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- 2 -

行业周报

重点推荐：安徽建工（23 年业绩对应 6.2xPE，1.14xPB）：传统水利劲旅:19-22

年，水利工程新签由 23 亿元增至 60 亿元，CAGR+37%。23 年省内水利投资有望

超 500 亿元，力度较 22 年不减。低估值&资本运作需求强：22 年累计新签 1327

亿元，同比高增 75%。

重点关注：华设集团（PE-TTM：10.22x）：国内头部工程咨询集团、综合实力强

劲，营收、业绩稳步成长，多年深耕基建设计软件研发销售领域的“卖铲人”！1）

勘察设计主业稳固，公司 21 年实现营收超 58 亿元，位居基建工程咨询板块之首；

实现新签合同额 106.9 亿元，17-21 年 CAGR+20.1%。2）数字化引领转型，子公

司狄诺尼深耕基建 BIM，自主研发 EICAD 设计软件，应用于主业道路设计，当前

明星产品 EICAD 已全面实现 SaaS 化，2019-2021 年销售收入 CAGR 超 100%，

专注于方案研究的三维快速方案设计软件 AI Road 不断更新迭代，近期推出场景出

图新功能，实现设计方案三维模型与设计信息的综合展示，提升方案研究、工可及

投标阶段的成图效率，提高方案的展示效果和设计品质。

重点推荐：华电重工（23 年业绩对应 20.7xPE，2.43xPB）：聚焦海风一体化&火

电工程及装备，订单有望提速。公司与华电新能新疆木垒新能源有限公司签署 60

万千瓦风力发电塔筒设备采购协议，合同金额 3.07 亿元。签订华电达茂旗新能源

工程示范项目制氢站部分合同，合同金额 3.4 亿元。3 月 15 日，金山股份披露投资

公告称，拟与关联方华电科工（华电重工大股东）共同投资 2.78 亿元，建设 25MW

风电离网制氢一体化项目。21-24 年业绩 CAGR+26%。

重点关注：中铁工业（1.03xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。

22Q1-3 ，营业收入 / 归母净利润分别 203.32/14.78 亿元，同比分别增加

1.12%/0.44%。布局拓展盾构机/TBM 增长曲线，22 年隧道施工装备业务新签合同

额 144.20 亿元，同比增加 12.03%，提前布局海风市场。

重点关注：中国建筑国际（0.81xPB）。中海集团旗下综合型建筑及基建投资企业。

2022 年，公司营业总收入 1019.75 亿港元，同比高增 31.9%，其中建筑工程合约

营收同比高增 40.8%。借助科技优势拓展特色总承包业务，有望长期受益 MiC 技

术优势。投资项目组合向短周期偏重，预计资金周转持续向好。

推荐：中国能建（23 年业绩对应 10.8xPE，1.15xPB）：火全球火电工程建设龙

头，发力新能源投建营、积极布局压缩空气储能&氢能。22 年，公司新签合同额

1.0 万亿元，同比高增 20.2%，公司分拆子公司葛洲坝重组上市,葛洲坝 21 年水利

业务营收 126.9 亿元，同比高长 35.24%。

推荐：中国铁建（23 年业绩对应 4.2xPE，0.58xPB）：基建工程承包龙头，稳增

长主力军。战略重塑：加快布局绿色环保、城市运营等领域，2022 年，公司累计

新签合同额 32450 亿元，同比增加 15%，发行 Reits，旗下公路资产价值有望重估，

23年业绩对应当前估值仅 5.2xPE。较相近体量建筑央企 22年 PE加权均值低 25%。

 板块跟踪

【基建市政】：23M1-3，新增地方专项债发行规模累计 12069.2 亿元，共有 63.7%新

增专项债额度投向基建类项目。

政策方面：3 月 22 日，住建部等六部门印发通知指出，进一步深入推进，联合开

展 2023 年绿色建材下乡活动。引导绿色建材生产企业、电商平台、卖场商场等积

极参与活动，有条件的地区应对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息。针对农房、

基建等不同应用领域，发挥绿色建造解决方案典型示范作用，提供系统化解决方案，

加快绿色建材生产、认证和推广应用，促进绿色消费，助力美丽乡村建设，推动乡

村产业振兴

专项债方面：3 月 1-24 日，新发行及拟发行地方专项债 3689.8 亿元，交通基础设

施/市政和产业园区基础设施/保障性安居工程占比分别 24.42%/22.72%/20.48%，

23M1-3 基建类分别占比 67.0%/63.0%/59.8%。

【专业工程】：

火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023 年 3 月 1 日-24

日，全国新核准火电装机 4.7GW。2022 年核准火电装机容量达 82.5GW，同比增

速达 343.5%；其中 22Q1/Q2/Q3/Q4 装机分别 8.6/16.3/25.5/32.1GW，23M1/M2

核准分别 5.0/8.6GW；2022 年，国内火电电源基本建设投资达 909 亿元，同比高

增 28%。火电灵活性改造招标和开工提速。根据各公司招标网站公告统计，2022

年，华电集团、华能集团和大唐集团火电灵活性改造招标规模达 33.5GW（仅统计

公布招标规模的项目）；截至 3 月 11 日，2023 年 3 家公司合计招标规模 3.4GW。

海风工程政策迎来密集期，核准放量趋势持续。 23M1 海上风电核准装机量达

1.7GW，延续 22Q4 核准放量趋势。据北极星风力发电网统计，截至 2023 年初，

中国已实现全容量并网投产海上风场共 114 座，涵盖海上风机近 5,700 台，累计装

bYdVaUPBoOtQbR8QaQtRrRmOsReRoOnOeRsQwPaQoMqRwMoPrQwMrQmO

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- 3 -

行业周报

机量达 28.6GW；“十四五”期间各省海上风电规划装机合计约 100GW。我们认

为政策支持叠加规划催动，海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度将持续上

升。

【地产链】：多地放松贷款比例、公积金额度及购房资格，叠加央行降准，助推房地

产行业回暖

销售端：30 大中城市商品房成交面积周环比+10.1%、同比+66.4%。1）新房方面，

23 年第 11 周（3 月 13 日-3 月 19 日），30 大中城市商品房成交面积为 363.77 万

平方米，环比+10.1%、同比+66.4%。2）二手房方面，23 年第 11 周，全国二手房

出售挂牌量指数为 51.08，环比-1.8%，同比-9.2%。

拿地端：房企拿地同比下降-2.4%。第 11 周供应土地规划建筑面积环比-37.6%/同

比-2.4%。23 年第 11 周，100 大中城市当周供应土地规划建筑面积 2401.0 万平方

米，环比-37.6%，同比-2.4%（去年同期当周供应土地面积 2460.6 万平方米。）

 行情回顾：建筑板块整体走低

本周（3.20-3.24）申万建筑指数单周降幅 2.2%，列申万 32 个一级行业中列第 31

位，上证指数单周涨幅 0.5%。细分三级行业方面：工程咨询服务涨幅最大，上涨

2.2%。

【个股行情】：华凯创意（+27.28%）、风语筑（+16.82%）、华设集团（+16.13%）

【活跃度&估值】：本周（3.20-3.24）建筑板块日均交易量 378 亿元，较上周日均

值 332 亿增加 46 亿元。截至 3 月 24 日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率

PE-TTM9.56 倍、市净率 0.90，对应 10 年历史估值分位数分别为 18%、11%，处

于估值偏低、底部回升阶段。

 高频跟踪：本周专项债发行量上升，住宅用地供应同比下降，钢材价格环比下降

【资金】：本周城投债发行额 1820.5 亿元，增加 7 只专项债。

【土地供应】：本周大中城市累供应土地建面/纯住宅建面同比-6%/-32%。

【原材料】：沥青库存周环比上升，中板库存下降。

 风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投

资增速不及预期；建筑设计领域 AI 发展不及预期。

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- 4 -

内容目录

1、投资建议：AI 切入建筑设计领域、国企改革持续深化，关注建筑设计板块、继续重点推荐低估绩

优央国企 .............................................................................................................. - 6 -

1.1 本周关注 ................................................................................................ - 6 -

1.2 基建市政 .............................................................................................. - 15 -

1.3 专业工程 .............................................................................................. - 16 -

1.4 地产链 .................................................................................................. - 18 -

2、行情回顾：建筑板块表现跑输大盘 .............................................................. - 19 -

2.1 板块指数：建筑行业单周降幅 2.2%，工程咨询表现较好 ................... - 19 -

2.2 个股行情 .............................................................................................. - 19 -

2.3 活跃度&估值 ........................................................................................ - 20 -

3、高频跟踪：本周城投债发行量下降，住宅用地供应同比下降，钢材库存环比下降 ........................ - 22 -

3.1 资金：本周城投债发行额 1820.5 亿元，增加 7 只专项债 ................... - 22 -

3.2 土地供应：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-6%/-32%- 23 -

3.3 原材料：沥青库存周环比上升，中板库存下降 ................................... - 24 -

4、行业资讯：发改委、证监会进一步推进 REITs 常态化发行工作 ................. - 27 -

5、公司公告：中国能建未来三年（23-25）以现金方式累计分配利润不少于近 3 年实现年均可分配

利润 30% ........................................................................................................... - 28 -

6、风险提示 ...................................................................................................... - 29 -

图表目录

图表

：传统建筑设计通过纸质材料和

CAD

文档交付

....................................... - 6 -

图表

：

BIM

正向设计实现建筑物数据信息传递

................................................ - 6 -

图表

：

Midjourney

通过输入关键词和草图生成方案

....................................... - 7 -

图表

：

Stable diffuison

输入关键词后，经

次迭代生成方案

..................... - 7 -

图表

：建筑设计企业人均创收增长受限

........................................................... - 7 -

图表

：建筑设计企业人均薪酬波动增长

........................................................... - 7 -

图表

：

16-21

年，房建

基建

专业工程类建筑设计公司人均创收均值

CAGR

分别

6.2%/5.7%/29.1%

，人均薪酬均值

CAGR

分别

2.9%/7.0%/16.0% ................................................. - 8 -

图表

：

EICAD

可实现四大设计类型，为用户提供高效便捷的数字化服务

....... - 9 -

图表

：

AI Road

支持输出高清渲染效果图和路线平纵图

.................................. - 9 -

图表

：华阳国际

BIM

正向设计系统有望全面代替

CAD ............................... - 10 -

图表

：

“

纬地

v9.0

系列软件

”

支撑工程设计更加

BIM ................................... - 11 -

图表

：

月

1-24

日，新发行及拟发行专项债基建投向占比

59.8% .............. - 15 -

图表

：

月

1-24

日，全国火电核准装机量

4.7GW .................................... - 16 -

图表

：

2022

年，全国火电投资高增

28% ..................................................... - 16 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分

- 5 -

行业周报

图表

：国家能源局等四部委发文，助推农村风电、光伏开发

...................... - 17 -

图表

：海上风电核准持续放量，

23M1

合计核准

1.7GW ............................. - 17 -

图表

：

大中城市商品房成交面积周环比

+10.1% ...................................... - 18 -

图表

：全国二手房出售挂牌量指数周环比

-1.8% .......................................... - 18 -

图表

：

100

大中城市供应土地规划建筑面积周环比

-37.6% .......................... - 18 -

图表

：建筑装饰一级行业本周累计降幅

2.2%

（

2023.3.20-3.24

）

.............. - 19 -

图表

：本周工程咨询服务表现较好，单周涨幅

2.2%

（

2023.3.20-3.24

）

... - 19 -

图表

：个股本周涨幅前十（

2023. 3.20-3.24

）

............................................ - 20 -

图表

：个股本周跌幅前十（

2023. 3.20-3.24

）

............................................ - 20 -

图表

：建筑板块指数、日成交额

.................................................................. - 20 -

图表

：建筑行业估值水平（收盘日：

2023-3-24

）

....................................... - 21 -

图表

：本周（

3.20-3.24

）城投债发行额

1820.5

亿元，周环比

-18.8% ........ - 22 -

图表

：本周（

3.20-3.24

）新增

只全国地方专项债，净融资额

+216.05

亿元

- 22 -

图表

：截至

2023

年

月

日，年内地方政府专项债累计发行

12298.77

亿元

- 23 -

图表

：截至

月

日，

100

城土地供应规划建筑面同比

-6% ..................... - 23 -

图表

：高炉开工率

产能利用率周环比

+0.53%/ ............................................ - 24 -

图表

：主要钢厂螺纹钢周度

(3.20-3.24)

产量环比

-1.29% ............................. - 24 -

图表

：螺纹钢库存指数周环比

-1.90% .......................................................... - 25 -

图表

：中厚板库存指数周环比

-3.00% .......................................................... - 25 -

图表

：螺纹钢（

HRB400

）价格周环比

-2.27% ............................................ - 25 -

图表

：普通中板（

20mm

）价格周环比

-1.00% ............................................ - 25 -

图表

：水泥单价周环比

-0.13% ..................................................................... - 26 -

图表

：玻璃市场价周环比

+4.15% ................................................................. - 26 -

图表

：建筑工程板块本周（

3.20-3.25

）重要资讯

........................................ - 27 -

图表

：本周（

3.20-3.24

）建筑行业重点公司公告

........................................ - 28 -

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