正文目录
一、政策：力度不断升级 ....................................................................................................................................... 1
1.1 2014 年 9 月-2015 年 3 月：高库存下，重启宽松周期 .......................................................................... 1
1.2 2015 年 3 月-2015 年 9 月：销售疲软，继续加码宽松 .......................................................................... 3
1.3 2015 年 9 月-2016 年 2 月：投资较弱，救市力度再升级 ...................................................................... 6
1.4 2016 年 2 月-2016 年 9 月：因城施策，宽松范围缩小 .......................................................................... 7
二、资金：债券融资成新宠 ................................................................................................................................... 8
三、投资：高库存、高杠杆下的滞后 ................................................................................................................. 14
四、经验总结：2014-2016 .................................................................................................................................... 16
图目录
图 1：2014 年“930 新政”开启前房地产销售状况 ........................................................................................ 1
图 2：2014 年“930 新政”开启前商品房待售面积 ........................................................................................ 1
图 3：2014 年“930 新政”开启前房地产投资状况 ........................................................................................ 2
图 4：2014 年“930 新政”开启前 GDP 同比增速 .......................................................................................... 2
图 5：2014 年“930 新政”开启后的分城市销售状况 .................................................................................... 3
图 6：2014 年“930 新政”开启后的整体销售状况 ........................................................................................ 3
图 7：2015 年“330 新政”开启前的投资状况 ................................................................................................ 4
图 8：2015 年“330 新政”开启后的基准利率 ................................................................................................ 4
图 9：2015 年“330 新政”开启后的存款准备金率 ........................................................................................ 4
图 10：2015 年“330 新政”开启后的销售面积 .............................................................................................. 5
图 11：2015 年“330 新政”开启后的销售价格............................................................................................... 5
图 12：2015 年“330 新政”开启后的投资情况 .............................................................................................. 5
图 13：2015 年“330 新政”开启后的分城市投资情况 .................................................................................. 5
图 14：2015 年“新 930”开启前的库存情况 .................................................................................................. 6
图 15：2015 年“新 930”开启后的利率调整 .................................................................................................. 6
图 16：2015 年“新 930”开启后的投资情况 .................................................................................................. 7
图 17：2015 年“新 930”开启后的分城市投资情况 ...................................................................................... 7
图 18：南京商品房销售情况 .......................................................................................................................... 7
图 19：2015 年“330 新政”开启后的分城市房价情况 .................................................................................. 7
图 20：2016 年“217”开启后的分城市房价情况 ........................................................................................... 8
图 21：2014-2016 年放松周期前后开发资金情况 ........................................................................................ 9
图 22：2014-2016 年放松周期前后销售情况 ................................................................................................ 9
图 23：2014-2016 年放松周期前后外部融资 ................................................................................................ 9
图 24：2014-2016 年放松周期银行贷款余额 ...............................................................................................11
图 25：2014-2016 年放松周期银行贷款增量 ...............................................................................................11
图 26：2014-2016 年放松周期房地产债发行情况 .......................................................................................11
图 27：2014-2016 年放松周期各外部融资占比情况 ...................................................................................11
图 28：2010-2018 年定向增发募集金额（亿元） ...................................................................................... 12
