传媒游戏行业专题：复盘版号审批，控制总量强调精品，维持长期看好游戏行业发展-0107-新时代证券-10页.pdf
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2020 年 01 月 07 日
传媒行业
复盘 2019 年版号审批：控制总量强调精品，维持长期看好游戏行业发展
——新时代传媒游戏行业专题 行业专题
胡皓（分析师）
马笑（联系人）
huhao@xsdzq.cn
证书编号：S0280518020001
maxiao@xsdzq.cn
证书编号：S0280117100011
2019 年审批数量逐渐稳定，过审节奏保持“先慢后快”
2019 年全年共有 703 个运营单位、1570 款游戏成功获得版号。随主要
是解决 2018 年版号积压的问题。之后的月份版号数量大幅减少，说明过审
逐渐节奏放缓，版号发放进入常态化。从季度数据来看，三季度版号数量较
四季度略增，季度内来看，版号过审节奏保持“先慢后快”。我们认为，受
到监管层对游戏产业扶持力度加大的影响，2020 年的版号发行速度或将加
快，但总体数量较历史高峰或仍有差距。
移动游戏版号占比高达 93.12%，休闲类游戏过审优势明显
1570 款游戏中有 1462 款来自移动端，占据游戏版号的绝大多数；65 款
为端游，此外还有 20 款页游和 23 款主机游戏。考虑到下半年共获批 551 款，
占比接近一半。从过审数量来看，休闲游戏过审的概率相比之下更高，从获
得版号的厂商来看，版号获得数量超过 10 个的公司中，很多是以休闲娱乐
游戏为主的公司，如雷兽互动、碧讯网络、火星人互动、中手游、嘉玩互动
等。在休闲类游戏过审较快的大背景下，此类公司或将迎来业绩爆发。
年内上线游戏成绩斐然，头部效应显著，休闲类游戏潜力较大
腾讯、网易是 2019 年获得版号数量最多的两家大厂，过审游戏数量分
别为 32 款和 31 款，年内共有 24 款和 20 款游戏上线。腾讯在 2019 年上线
游戏中，除付费游戏和非商业游戏外的产品在畅销榜的最高排名均达到了
Top 50，畅销 Top 10 的产品多达 6 款。网易获得版号的产品类型相对分散，
囊括 MMO、卡牌、体育手游、军事竞技、解谜等，主推游戏均达到畅销榜
TOP10。未上线游戏中有 11 款游戏拿到了 TapTap 超过 9.5 分的表现，人气
榜上休闲类游戏仍占多数。
2019 年版号总量调控，强调精品策略，继续看好龙头游戏公司
在大规模清理积压的版号之后，国产网络游戏版号审批呈现出“先少后
多，控制总量”的节奏，整个游戏行业逐步进入新常态。虽然 2019 年版号
数量在管控之下逐渐回暖，但是从版号总量来说仍旧大幅下降。未来依靠大
IP 和减少发行数量将会成为趋势，具有优秀自研能力以及长期 IP 运营的游
戏公司将会受益。其次，休闲类游戏或成小厂突破点。2019 下半年数据来看，
轻度休闲类过审版号接近总数的一半。从过审数量上来说，从事研发休闲类
游戏的公司或将受益。
重点标的：精品研发驱动增长的完美世界（002624.SZ）、研运出海一体且
品类不断拓展的优秀流量经营公司三七互娱（002555.SZ）、具有优质 IP 研
发和运营能力的公司吉比特（603444.SH）、游族网络（002174.SZ）、掌趣科
技（300315.SZ）、布局云游戏的顺网科技（300113.SZ）、长线游戏运营公司
世纪华通（002602.SZ）、巨人网络（002558.SZ）、强化自研和发行的宝通科
技、强化游戏业务的昆仑万维；行业受益的心动公司和创梦天地等港股公司。
风险提示：内容审核风险、技术发展不及预期、游戏流水不及预期等风险。
推荐（维持评级）
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