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A股策略专题:顾往观今,觅区域战略发展之机-0304-国泰君安-20页.pdf
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[Table_MainInfo]
[Table_Title]
2019.03.04
顾往观今,觅区域战略发展之机
本报告导读:
京津冀协同发展、长 江经济带发展、粤港澳大湾区建设三大战略的提出,是建立新时
代下区域协调新机制的核心,看好中心城市群建设中交通一体化建设为先。
摘要:
[Table_Summary]
建立更加有效的区域协调发展新机制,发展区域战略成为核心。2018
年 11 月,中共中央、国务院发布《关于建立更加有效的区域协调发展
新机制的意见》,明确以京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大
湾区建设等重大战略为引领,发展区域协同机制。相较于过去分别针对
东部、中部、西部和东北部区域制定建设目标来看,新机制下强调了以
中心城市为引擎,带动城市群发展,从点到面,最终提升区域活力,加
强板块联动。与市场更多关注长三角一体化发展不同,我们认为三大区
域均为国家协调发展中的关键,正处于规划建设的重要时刻,相关概念
主题值得全年关注。
从区域协同发展历史来看,改革开放前后具备明显特征,与我国当时
的经济背景和整体目标相关性大。改革开放前,尤其是建国初期,为改
变我国沿海和内地的经济不平衡,发展重心偏向内陆。虽以全国均衡发
展为总目标,但各省内部各自布局,相互协同不强。改革开放之后,以
追求经济效益为先,东部沿海区在政策的支持下率先改革开放,吸引产
业资本投资,全国经济结构逐步呈现出东西差异。上世纪九十年代,为
缩小经济差距,加强区域协调发展开始被关注,具体实施机制处于不断
摸索中。如今,我国发展进入了新时代,十九大报告提出“要统筹推进
区域协调发展战略,建立更加有效的区域协调发展新机制”。以城市群
推动经济带的新思路下,三大战略区域的重要性被突显。
京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区的设置突破了以往的省市界线,
以城市群发展内部一体化,辐射区域经济,衔接“一带一路”。三大战
略区域功能定位不同:京津冀以疏解北京非首都功能为首要,带动环渤
海区域发展;长江经济带以长三角一体化为中心,沿流域打通东中西区
域;粤港澳大湾区融入香港和澳门行政区,意在对标国际建设一流大湾
区,引导珠江-西江经济带绿色发展。2019 年三大区域迎来专项规划发
布或建设实施期:京津冀布局框架已现,进入建设阶段;长三角一体化
规划有望今年出台,内部整合加强中;粤港澳大湾区总纲要发布后,细
化规划将陆续面世。
投资机会。复盘历史,区域主题受事件催化具备多波行情。每轮涨幅居
前的个股并非完全一致,除概念提出时以具备明显当地标签的上市公司
为主外,后多与催化事件涉及方向相关。目前三大区域已经历初期概念
性上涨,后续机会需更多关注催化事件。根据目前编制中的规划,我们
看好三大城市群的交运建设,建议两条线布局:1.规划出台带动的当地
公司,推荐个股:招商蛇口,受益标的:天津港,盐田港,粤水电,上
港集团,空港股份等;2. 建设实施带来业绩增厚的公司,推荐个股:
塔牌集团、东方雨虹、冀东水泥、苏交科、世纪瑞尔;受益标的:中国
铁建、杭萧钢构、高新兴、思维列控、鼎汉技术等。
[Table_Author]
报告作者
李少君(分析师)
010-59312705
lishaojun@gtjas.com
证书编号
S0880517030001
钟玲(分析师)
021-38675854
zhongling@gtjas.com
证书编号
S0880517050007
[Table_Report]
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A
股
策
略
专
题
策略研究
策
略
研
究
证
券
研
究
报
告
A 股策略专题
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1. 区域经济进入协同发展阶段
区域协同发展战略规划逐渐清晰,国内板块过去的独立规划格局将被打
破。改革开放以来,我国经济快速增长的同时,也出现了区域发展不均
衡的状态。针对主要经济板块,我国曾提出如西部开发、东北振兴、中
部崛起、东部率先等发展战略,但却相对独立,缺乏衔接。2017 年的十
九大工作报告提出“要统筹推进区域协调发展战略,建立更加有效的区
域协调发展新机制”。虽然我国早在十六届三中全会时就曾表示要“统
筹区域发展”,但主要以“通过健全合作、互助、扶持机制”的形式来
进行。而 2017 年的十九大报告以及随后的中央经济工作会议,则对区
域协调发展的目标更为细化,明确了“革命老区、西部区域、京津冀、
长江经济带”等各区域的发展思路,并提出“以城市群为主体,构建大
中小城市网络化建设”的推动方式。2018 年 11 月,中共中央、国务院
发布《关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见》,再次明确要
以“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区
建设等重大战略为引领,发展区域协同机制。这些重要区域在我国经济
版图上的作用将被放大,成为板块间相互联通的战略通道。
基础建设补短板的大环境下,战略区域建设将成为重点方向。从 2018
年 7 月的国务院常务会议,到年末的发改委、财政部等部委工作会议,
都将我国今后的基础设施建设方向定调为“补短板”。这意味着即使今
年加大基础设施投资,也将聚焦于特定方向,而非全国性建设。《意见》
中提出的四大战略,除了“一带一路”建设以加强与海外联动为主,其
余三个都建立在国内特地区域建设上。这些区域将通过推动内部核心城
市群发展来带动整体,以便在今后承担起衔接各大板块的长远目标。因
此,重大战略下的区域建设有望成为地方基础设施建设的排头兵。与市
场更多关注长三角一体化发展不同,我们认为京津冀、长江经济带和粤
港澳大湾区正处于规划建设的重要时刻,相关主题值得 2019 全年关注。
2. 历史看区域经济规划相对独立
若简单以改革开放时间作为划分点,我国的区域发展可看作先后经历了
两个差异较大的阶段。改革开放前,为加强全国的经济发展,各地都在
进行产业布局。虽以追求板块相对均衡为目标,但关注点更聚焦于各省
市内。改革开放后,国家指出“可以让一部分区域先富起来”,产业布
局逐渐向改革开放区域倾斜,最终各板块发展形成分化。近年来,我国
加大了对区域发展不平衡的关注,“促进区域间的协调发展”不断在政
策中被提及,并不断探索实施模式。从历史发展来看,区域协调不充分
的原因多在于缺乏整体统筹,各省市机制无法衔接,市场、元素跨区域
流通不畅等问题。
表 1 2014 年至今的政府工作报告中对区域经济发展的目标
时间
总思路
具体描述
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2014 年
把培育新的区域经
济带作为推动发展
的战略支撑
1.优先推进西部大开发,全面振兴东北地区等老工业基地,大力促进中部地区崛起,积极
支持东部地区经济率先转型升级等。
2.谋划区域发展新棋局,由东向西、由沿海向内地,沿大江大河和陆路交通干线,推进梯
度发展。
3.依托黄金水道,建设长江经济带。以海陆重点口岸为支点,形成与沿海连接的西南中南、
东北、西北等经济支撑带。
4.推进长三角地区经济一体化,深化泛珠三角区域经济合作,加强环渤海及京津冀地区经
济协作。
5.发展跨区域大交通大流通,形成新的区域经济增长极。
2015 年
拓展区域发展新空
间,统筹实施“四
大板块”和“三个
支撑带”战略组合
1.在西部地区开工建设一批重大项目,落实好全面振兴东北地区等老工业基地政策措施,
加快中部地区综合交通枢纽和网络等建设,支持东部地区率先发展。
2.加大对老少边穷地区支持力度,完善差别化的区域发展政策.
3.把“一带一路”建设与区域开发开放结合起来。推进京津冀协同发展,在交通一体化、
生态环保、产业升级转移等方面率先取得实质性突破。推进长江经济带建设,构筑综合立
体大通道,引导产业由东向西梯度转移。
4.加强中西部重点开发区建设,深化泛珠三角等区域合作。
2016 年
优化区域发展格局
1.深入推进"一带一路"建设,落实京津冀协同发展规划纲要,加快长江经济带发展。
2.制定实施西部大开发"十三五"规划,实施新一轮东北地区等老工业基地振兴战略,出台
促进中部地区崛起新十年规划,支持东部地区在体制创新、陆海统筹等方面率先突破。
3.支持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区发展。
2017 年
优化区域发展格局
1.统筹推进三大战略(“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带)和“四大板块”
发展,实施好相关规划,研究制定新举措。推动国家级新区、开发区、产业园区等创新发
展。
2.研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划,提升在国家经济发展和对外开放中的地位与功
能。
2018 年
扎实推进区域协调
发展战略,完善区
域发展政策,塑造
区域发展新格局
1.加强对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区改革发展的支持。
2.以疏解北京非首都功能为重点推进京津冀协同发展,高起点规划、高标准建设雄安新区。
以生态优先、绿色发展为引领推进长江经济带发展。出台实施粤港澳大湾区发展规划,全
面推进内地同香港、澳门互利合作。
3.制定西部大开发新的指导意见,落实东北等老工业基地振兴举措,继续推动中部地区崛
起,支持东部地区率先发展。
数据来源:中国政府网,国泰君安证券研究
2.1. 改革开放前,区域均衡规划布局
改革开放前,尤其是建国初期,国家经济有待整新,产业布局多考虑各
区域均衡战略。建国后,我国区域经济发展最明显的特征为加强了对内
地的建设投资,其主要原因在于相较于沿海地区,内地产业积累比较薄
弱,同时在建国初期我国仍面临较为紧张的地缘政治,因此平衡生产力
分布,加强内地建设在得以顺利推展开来
1
。毛主席在 1956 年 4 月的政
治局扩大会议上作了《论十大关系》的报告,其中对当时的区域经济关
系提出“要充分利用和发展沿海的工业老底子,可以使我们更有力量来
发展和支持内地工业”。因此,以沿海拉动内地,加强内地建设成为当
时的主要方针。
1 陈映:《我国宏观区域经济发展战略的历史演变》,《求索》2004 年第 09 期。
A 股策略专题
请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 20
从加强内地建设的发力点来看,其在演进路线上随着时间和外部环境的
变化也曾出现区域战略调整。建国初期为奠定我国的工业基础,许多重
大工业相关的基建项目都主要落地于我国北方地区,而沿海老工业基地
的优势却并未得到有效发挥。随后,工业布局逐渐往中西部迁移,尤其
是在“第三个五年计划”之后,在外部严峻的政治环境下,考虑到备战
因素,提出加快“三线”建设,重点区域转向西南、西北。据陈映在《我
国宏观区域经济发展战略的历史演变》中的统计,西部区域的基本建设
投资在全国总投资中的占比从“一五”期间的 18.5%上升到“三五”期
间的 34.9%。到了上世纪 70 年代,中外关系开始改善,国家建设开始关
注经济效益的提升,东部沿海区域再次成为焦点。由此可见,我国经济
建设的重点区域随着时代环境的不同,经历了从北方,到中西部,最后
再次回到沿海区域的过程。
表 2 “一五”到“四五”期间重点区域变化
时间
计划期
区域布局方向
1953-1957 年
第一个五
年计划
对地区合理部署:1.合理利用东北、上海和其他城市的工业基础,对东北工业基
地进行必要改建;2.积极进行华北、西北、华中等地新的工业基地建设,在西南
开始部分的工业建设。关于城市建设的任务不是发展沿海的大城市,而是要在内
地发展中小城市,并适当地限制大城市的发展。
1958-1962 年
第二个五
年计划
必须在内地有计划地建设新的工业基地:1.必须进行华中和内蒙古以钢铁工业为
中心的工业基地建设;2.基金进行西南、西北和三门峡周围等地区新工业基地建
设等;
3.加强东北的工业基地,利用和适当加强华东、华北、华南各地区近海城市的工
业
1966-1970 年
第三个五
年计划
把国防建设放在第一位,加快三线建设(中西部地区),逐步改变工业布局。重
点是四川、贵州和“三西”地区(豫西、鄂西和湘西)。
1971-1975 年
第四个五
年计划
最先要求集中力量建设大三线,在 1973 年修正后,调整为“重点建设内地战略后
方的同时,必须充分发挥沿海工业基地的生产潜力,并且适当发展”。
数据来源:中华人民共和国国史网,《1997 中国区域发展报告》,国泰君安证券研究
图 1 我国在 “一五”到“三五”期间侧重对内地基本建设投资
41.8
42.3
30.9
39.4
40
47.8
53.9
66.8
53.5
55
0
10
20
30
40
50
60
70
80
“一五”
“二五”
“三五”
“四五”
1952-1975年
沿海占比(%)
内地占比(%)
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