策略&行业·计算机、机械篇：科创类企业如何估值？科创板与当年创业板是否可比？-20190402-天风证券-27页.pdf

在当下中国证券市场中，科创板作为一项新的金融创新制度，它不仅承载着资本市场深化改革的重大使命，也对科创类企业的估值提出了新的挑战。科创板自推出以来，一直是市场关注的焦点。它与当年推出的创业板在定位、制度设计等方面既有相似之处，又存在差异。这不仅使得投资者对科创类企业的估值感到困惑，同时也为行业研究者提供了深入研究的课题。 我们要清楚地认识到科创板的制度设计是基于对传统资本市场的补充和优化。科创板的推出，为科技创新型企业的融资提供了一个更为高效的平台，这与当年创业板推出旨在促进中小企业的成长有着异曲同工之妙。然而，从宏观环境来看，科创板推出的背景与创业板有着显著的区别。当前中国经济正处于转型升级的关键期，科技创新是推动经济高质量发展的核心驱动力。因此，科创板更强调对科技创新企业的支持，对企业的估值也应更多地反映其科技属性和成长潜力。 从市场影响的角度来看，科创板的推出对市场产生了深远的影响。一方面，它改变了部分优质科技企业的融资环境，为这些企业提供了更为直接和便利的资本市场通道；另一方面，它也带动了投资者对科技创新企业的投资热情。随着科创板细则的逐步落地，硬科技领域的企业迎来了估值重塑的机遇。计算机板块作为科技行业的典型代表，其市场表现和估值模型的变化，将对其他板块产生示范和带动作用。 在对科创类企业进行估值时，我们还需关注机械设备领域的发展。机械设备作为传统产业向智能制造转型的重要载体，在科创板中扮演了不可忽视的角色。对于高端装备类公司，我们需要考虑其技术壁垒、市场竞争力、以及研发创新能力。从财务角度来看，企业的研发投入、专利数量和科技成果转化能力都是重要的估值指标。同时，考虑到科创板对信息披露的严格要求，企业还需展现出良好的业务增长前景和盈利潜力。 对于科创类企业的估值，我们不能简单地采取传统的估值方法，如市盈率（PE）或市净率（PB），因为这些指标往往无法准确反映科技公司的潜在价值和未来发展空间。相对而言，我们更倾向于使用市销率（PS）、企业价值与研发投入比率（EV/R&D）等指标来评估科技公司的价值。此外，由于科技创新型企业具有高风险、高收益的特点，因此在估值时应更加重视风险因素，如技术更新迭代速度、市场竞争态势以及宏观经济环境等。 不可忽视的是，科创类企业在估值过程中所面临的不确定因素。海外市场的政治经济变化、全球贸易局势、以及宏观经济下行风险都可能对企业的发展和估值产生影响。此外，公司层面的业绩波动、管理团队的能力以及研发投入的回报率等问题，也是投资者在进行投资决策时需要密切关注的。 科创类企业的估值是一个复杂而综合的问题，需要从宏观环境、市场动态、行业特性、公司基本面等多维度进行分析。科创板的推出为科技型企业提供了新的发展平台，也为投资者带来了新的投资机会。只有深刻理解科创板的制度优势和市场定位，合理借鉴创业板的经验，同时充分考虑科技企业的特殊属性和风险因素，我们才能更好地对科创类企业进行估值，从而为投资者提供科学的决策依据，促进企业的健康发展。