J.P. 摩根-中国-银行业-2019年上半年中国银行业业绩回顾：利润增长超过预期，-62页.pdf

报告标题：“J.P. 摩根-中国-银行业-2019年上半年中国银行业业绩回顾：利润增长超过预期”是对2019年年初至6月期间中国银行业的经营状况进行的一次深入分析。这份62页的报告由J.P.摩根证券(亚洲太平洋)有限公司发布，主要关注了中国银行业在这一阶段的财务表现，特别是利润增长和业务发展趋势。 报告描述中提到，中国银行业在2019年上半年的净利润增长超出了市场预期，但增长动力开始出现疲软迹象。与此同时，股份制商业银行（JSBs）的表现优于大型银行，尤其是在净利息收入、手续费收入以及存款增长方面。尽管如此，资产质量保持稳定，管理层对贷款市场报价利率（LPR）改革的负面影响预期较低。然而，报告也提出了两大关键担忧：一是营收增长势头的减弱，二是如果贷款额度无调整，2019年下半年信贷供应可能会放缓。 具体来说，1H19（即2019年上半年）的经调整后每股收益（PPoP）增长强劲，同比增长11%，但在第二季度（2Q19），这一增速放缓至8%，而第一季度（1Q19）为16%。尽管如此，利润增长基本保持稳定，同比增长7%。在所有银行中，股份制商业银行的表现尤为突出，其1H19的收入和利润分别实现了17%和10%的年度增长，远超大型银行的8%和5%。这一优异表现主要得益于股份制商业银行的净利息收益率（NIM）扩张，与大型银行相比，它们的NIM在上半年增加了6个基点。 报告进一步指出，资产质量的稳定性是银行业的一大积极因素。随着LPR改革的推进，银行可能面临利率风险和资产收益率下降的压力，但管理层的评论表明，这一影响可能没有原先预计的严重。然而，如果贷款额度不增加，银行的信贷投放速度可能会在下半年放缓，这可能会影响整体经济增长和银行业务发展。 在投资建议上，J.P.摩根倾向于推荐股份制商业银行，如平安银行（PAB）和招商银行（CMB），以及部分地区性银行，如城商行（CRCB）和徽商银行（Huishang），而不是大型银行。这主要基于股份制商业银行在NIM扩张、费用和存款增长方面的优势，以及相对较小的政策风险。 这份报告揭示了2019年上半年中国银行业的核心趋势和挑战，包括盈利增长、风险管理和市场策略。投资者应综合考虑这些因素，并结合其他市场信息做出投资决策。同时，报告强调了J.P.摩根可能存在的利益冲突，提醒投资者在阅读研究报告时注意其客观性。