政府补助
、
管理层权力与
国有企业高管超额薪酬
*
刘剑民 张莉莉 杨晓璇
（
湖南科技大学商学院
411201）
【
摘要
】
本文以国有上市公司
2010
－
2016
年数据为样本
，
通过中介效应模型和分行业的机制检验方法验证政府补
助引致管理层权力扩张
，
进而增加高管超额薪酬的机理
。
研究结果显示政府补助与高管超额薪酬呈正相关关系
，
管理层权力对政府补助之于高管超额薪酬具有中介效应
，
相较于管制行业
，
政府补助非管制行业所带来的管理
层权力扩张效应更加明显
。
进一步研究发现
:
政府补助与央企管理层权力的关系不显著
，
政府补助引致地方国
有企业管理层获得更多的超额薪酬
，
东部地区地方国有企业高管获得超额薪酬低于中西部地区
，
大规模地方国
有企业高管获得超额薪酬低于中小规模企业
。
最后对政府补助下管理层权力的治理提出相应的建议
。
【
关键词
】
政府补助
;
高管超额薪酬
;
管理层权力
一
、
引言
政府补助企业是政府对经济和社会进行直接调控的重
要手段之一
，
可以提高企业生产效率
（
逯宇铎
，2012）、
社会效益
（
唐清泉等
，2007；
孔东民等
，2014），
并有利于
提高亏损企业的后期发展能力
（
吕小娅
，2011），
弥补市
场失灵所导致的外部损失
。
事实上
，
近年来获得政府补助
的金额和企业数量也在不断地攀升
： 2014
年
，A
股上市企
业获得政府补助的数额为
1391. 7
亿元
； 2015
年
，
获得的补
助数额为
1743. 4
亿元
，
同比增长了
25. 3%； 2016
年
，A
股
上市企业中有近九成企业获得了政府补助
。
然而中国政府
补助的授予标准不清晰
，
缺乏明确规定
，
会引致企业高管
寻租机会加大
（
余明桂等
，2010），
使得企业高管常常依
靠自身优势来满足私利
，
政府补助往往成为企业高管租金
获取的来源
（
景崇毅等
，2012；
罗宏等
，2014）。
因此
，
政
府补助带给企业积极效果的同时易引致企业高管产生投机
心态并发生寻租行为
，
而政府补助国有企业具有典型的中
国制度特色
，
政府补助倾向于分配给国有企业
（
邵敏等
，
2011；
步丹璐等
，2012），
影响也更为明显
。
企业高管的寻租行为是其权力的体现
，
寻租与权力密
不可分
（
桂林等
，2012），
高管薪酬的超常规增长是高管
权力寻租从而获取超额薪酬的常见形式
。
按照传统契约薪
酬理论
，
企业所有者与高管的薪酬契约可以激励高管实现
股东 利益 最 大化 和 经营 成 本最 小 化 目 标
（ Bebchuk
等
，
2002），
然而实践表明
，
企业高管薪酬并不是取决于企业所
有者
，
高管利用自己的权力影响薪酬契约为自己谋取私利
的现象普遍存在
。
传统契约薪酬理论不能合理解释这一现
象
，
众多学者
（Crystal，1991； Coakley，2006；
吕长江等
，
2008；
权小峰等
，2010；
吴育辉等
，2010；
代彬等
，2011）
主要运用管理者权力理论研究高管薪酬的制定及其引致的
经济后果
，
学者们普遍认为管理层的权力越大
，
在薪酬契
约谈判中的讨价还价能力越强
，
也越容易操纵契约条件
，
获取超额回报
。
政府补助是否引致管理层权力扩张
，
进而管理层运用
更多的权力操纵薪酬契约获得超额薪酬
？
这已经成为政府
补助是否有效和企业高管寻租治理的重要议题
，
然而鲜有
研究关注管理层权力对政府补助增加超额薪酬的中介效应
及治理路径
。
研究相关影响路径和机理
，
既有利于实现政
府支持企业发展的政策效果和提高公司治理水平
，
也有助
于从根本上解决超额薪酬问题
。
为此
，
本文以
2010
－
2016
年国有上市公司为样本
，
探讨政府补助
、
管理层权力与高
管超额薪酬的逻辑关系作为研究政府补助引发的国有企业
高管寻租问题的切入点
，
检验国有上市公司获得的政府补
助是否扩张了高管权力
，
以及高管是否利用扩张的权力获
取超额薪酬
，
通过检验政府补助增加超额薪酬的作用机理
，
论证政府补助下管理层权力寻租的治理路径
。
46
*
基金项目
：
国家社科基金一般项目
“
地方国投公司参与隐性市场资本配置的效率与对策研究
” （18BJY239）。
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数据荟馆
2022/12/4 星期日 22:20
