新能源汽车行业的不断发展，对动力电池的性能要求越来越高，特别是电池的能量密度和安全性。为了满足这些需求，复合集流体技术应运而生，其在材料和工艺方面的创新推动了电池技术的革新。复合集流体是指将金属如铜或铝镀在塑料薄膜上形成的复合材料，具有轻质、高能量密度、安全和低成本的特点。该技术有望逐步替代传统的铜箔/铝箔，成为锂电池集流体的新选择。
复合集流体的主要结构包括基膜和金属层。以PET铜箔为例，其结构是4.5μm的PET基膜加上上下两面各1μm的铜层。PET基膜具有较好的冲击强度、弯折性能以及高低温性能，对水蒸气的渗透性较低，同时拥有良好的绝缘性能，这些特性使得其在电池中应用时能够显著降低电池燃烧起火和爆炸的风险，提升电池的整体安全性。
工艺方面，复合集流体的生产流程比传统箔材制造工艺更为简洁，污染更小。以复合铜箔为例，其生产过程主要通过磁控溅射在塑料薄膜表面镀上一层50-80nm的金属铜，然后通过水电镀的方式将金属层加厚到1μm，形成总厚度为6-8μm的复合金属箔。相较于传统厚度为4-13μm的集流体，这种新型复合集流体在电池应用中更有利于提升电池的能量密度。
技术难点上，复合集流体的核心挑战在于基膜性能的保证和镀铜/铝的过程控制。由于基膜和金属层的延展性不同，在卷绕和辊压过程中容易出现铜或铝镀层不均匀的问题。基膜材料的优劣直接影响复合集流体的性能，PET基膜在目前的应用中表现尤为突出。PET基膜的龙头企业日本东丽，以及国内的追赶者如双星新材等，都正在致力于材料国产化。
在产业链方面，复合集流体技术的推广带动了相关国内产业链的发展。例如，在设备端，东威科技已具备电镀设备的能力并已有出货；在材料端，万顺新材、宝明科技等企业正在积极布局，双星新材等企业有望进行PET基膜的国产化替代。这些企业的努力和进步，为国内复合集流体产业的发展带来了新的机遇。
风险因素方面，需要关注技术进展不及预期、成本下降不及预期、国产替代低于预期以及可能出现的新的替代技术等风险。复合集流体由于其安全性高、重量轻、提升能量密度、成本低等优势，预计在未来电池高能量密度和安全性的要求下，将逐步替代传统铜箔/铝箔。
投资策略方面，鉴于复合集流体技术的未来发展潜力，产业链中的相关企业如东威科技、万顺新材、宝明科技、双星新材等被看作是中长期的核心受益标的。投资者在关注这些企业时，应参考包括股价、收益预测、市盈率（PE）和投资评级在内的多重因素。
