资本预算（Capital Budgeting）是财务管理中的核心环节，主要涉及对企业长期投资项目的识别、分析与选择。这个过程是为了寻找那些预期回报（现金流）超过一年的投资项目。在第十章中，我们将深入理解资本预算的步骤、项目提案的生成、以及现金流量的估算。
1. 资本预算过程：
- 项目识别：公司需要识别符合其战略目标的投资项目，这些项目可能包括新产品开发、现有产品的扩展、设备或建筑的替换、研发、勘探以及其他如安全或环保相关的项目。
- 现金流估算：对于每个投资项目，需要估算其税后增量运营现金流。这涉及到预测项目的初期、中期和终端期现金流，考虑税收影响及增量效应。
- 项目评估：基于价值最大化的标准来评估项目的增量现金流，以决定是否采纳该项目。
- 项目实施后的再评估：对已实施的项目进行持续的再评估，并对完成的项目进行事后审计，确保投资的有效性。
2. 项目提案的生成：
- 提案筛选：通常，项目提案会经过多层审批，从部门主管、工厂经理、运营副总裁、资本支出委员会到总裁，再到董事会。提案能否进入下一轮取决于其成本和战略重要性。
3. 现金流的重要性：
- 在资本预算决策中，现金流而非会计利润是最重要的考量因素。因为现金流直接影响企业的流动性，反映了实际的资金流入和流出。
- 沉没成本（Sunk Cost）是指已经发生且无法收回的成本，它们不应影响决策，因为无法改变过去。而机会成本（Opportunity Cost）是指因选择某一项目而放弃的其他最佳机会的收益，必须纳入分析，因为它代表了选择项目的真实代价。
4. 估算税后增量运营现金流：
- 这一步骤包括考虑项目的初始投资、运营期间的现金流变化以及项目结束时的终值。同时，要考虑到税收政策的影响，如折旧、税收抵免等，以准确预测项目的现金流状况。
通过以上步骤，企业可以做出明智的资本投资决策，确保投资能够带来长期的经济效益，支持企业的持续发展和战略目标的实现。在实际操作中，还可能需要进行风险评估、敏感性分析等，以全面了解项目的潜在风险和不确定性。
