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中国股市的波动特征是学者们和投资者关注的一个重要领域,与国外成熟的证券市场相比,中国股票市场作为新兴市场,具有其特有的性质,如更高的不可预测性和复杂性,股票价格更大的波动幅度和频率。研究中国股市的波动特征就具有重要的理论价值和现实价值。投资者在选股过程中需要理解中国股市随时间变化的波动情形,而ARCH模型族正是研究股市波动随时间变化的工具。以上证综合指数为对象,采用GARCH类模型对中国股市波动情况进行实证研究,为股市收益的尖峰厚尾特点、波动的集簇性、时变性提供了实证证据,并对实证结果作了一些初步的探讨。
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第
33
卷 第
6
期
2013
年
11
月
西
安 科 技 大 学 学 报
JOURNAL OF XI’AN UNIVERSITY OF SCIENCE AND TECHNOLOGY
Vol. 33 No. 6
Nov. 2013
文
章编号
: 1672 - 9315( 2013) 06 - 0748 - 06
用
ARCH
模型研究中国股市的波动特征
*
苗
丝雨
(
北京航空航天大
学 经济管理学院
,
北京
100191)
摘 要
:
中国股
市的波动特征是学者们和投资者关注的一个重要领域
,
与国外成熟的证券市场相
比
,
中国股票市场作 为新兴市场
,
具有其特有的性质
,
如更高的不可预测性和复杂性
,
股票价格更
大的波动幅度和 频率
。
研究中国股市的 波动特征就具有重要的理论价值和现实价值
。
投资者在
选股过程中需要 理解中国股市随时间变化的波动情形
,
而
ARCH
模型族正是研究股市波动随时
间变化的工具
。
以上证综合指数为对象
,
采用
GARCH
类模型对中国股市波动情况进行实证研
究
,
为股市收益的尖 峰厚尾特点
、
波动的集簇性
、
时变性提供了实证证据
,
并对实证结果作了一些
初步的探讨
。
关键词
:
中国股市
;
上证综指
;
波动性
; GARCH
族模型
中图分类号
: F 832. 5
文献标志码
: A
0
引 言
中国股票市场作为新兴市场
,
其
发展不完善
、
监管制度的缺失等特点会造成股市波动的非理性现象
,
出现明显的波动聚集现象
、
非对称性以及尖峰厚尾现象
[1]
。
中国股市的异常
波动
,
使投资者承受较大的
风险
,
但难以得到高风险所匹配的高收益
。
因此
,
研究中国股票市场波动特征有助于理解其发展的内在
机制和规律
,
为建设成熟的股票市场提供实证依据
。
所谓的波动聚集现象
[2]
,
是
指来自金融市场中的时间序列数据通常具有不稳定性
,
在某一段时间里
会聚集出现幅度较大的波动
,
而在另一段时间里会聚集小幅度波动
。
传统的计量经济模型认为收益时间
序列的样本方差是不变
,
但大量的实证研究表明这一假设并不合理
,
它无法客观准确的描述出金融市场
随时间变化的这个特点
[3]
。Engle
在
1982
年
提出了
ARCH
模型
,Bollserlev
于
1986
年提出了
GARCH( p,
q)
模型
,
这些模型较好地解决了条件异方差问题
。GARCH
模型也被称作广义自回归条件异方差模型
,
具
有非常广泛的理论和实用价值
,
能够适应于金融市场中普遍存在的规律
,
通常用它来建模以及解释时间
序列的波动性
[4]
。
以
上证综合指数为对象
,
采用
GARCH
类模型对中国股市波动情况进行实证研究
,
为我国股市收益的
尖峰厚尾特点
、
波动的集簇性
、
时变性提供了实证证据
,
并对实证结果作了一些初步的探讨
[5]
。
1
模 型
1. 1 ARCH
模
型
由均值方程和和条件方差方程所给出
y
t
= X
β
+
ε
,
var[
ε
t
|
Ω
t - 1
]= h
t
= a
0
+ a
1
ε
2
t - 1
+ a
2
ε
2
t - 2
+ … + a
q
ε
2
t - q
.
其
中
a
0
,a
1
,…,a
q
> 0,
且
a
1
+ a
2
+ … + a
q
< 1,
ε
t
~ ARCH( q)
,
即
误差项 ε
t
服
从
q
阶自回归条件异方
差
[6]
。
*
收
稿日期
: 2013 - 09 - 10
作者简介
:
苗丝雨
( 1991 - )
,
女
,
陕
西西安人
,
主要从事投资
、
资本市场等金融领域的研究
.
DOI:10.13800/j.cnki.xakjdxxb.2013.06.014
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