资管新规落地以来，净值化转型虽不断推进，但符合资 管新规的净值型产品规模占比仍不高，2019 年末不符合资 管新规的老产品规模预计超过 10 万亿。此外，作为近两年 银行理财净值化转型主要抓手的类货基产品，大多数不符合 《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求 意见稿)》（又称“类货基新规”），也面临整改。 由于存量老产品配置了较多的债券、非标等资产，2020 年内完成大规模的存量产品压降，势必涉及到处置债券资 产，可能引发债券市场波动。由于符合资管新规的净值型产 品客户接受度一般，新产品增长的规模或明显小于老产品压 降的规模，容易冲击股票和债券市场。另外，存量非标资产 仍有不小规
