仓储物流行业快递月报第15期:一季度量价均超预期,集中度创新高-20180415-中金公司-12页.pdf

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仓储物流行业快递月报第15期:一季度量价均超预期,集中度创新高-20180415-中金公司-12页.pdf
CICC 中金公司 中金公司研究部:2018年4月15日 目录 3月快递业运行情况:业务量增速持平30%单价小幅下跌,集中度反弹…...……… 4468 行业格局 图表 图表1:物流行业可比公司估值表 图表2:规模以上快递业务量及增速 图表3:同城、异地、国际快递业务量增速…. 图表4:分地区快递业务量增这 图表5:冬省累计快递业务量及增速 图表6:重点城市快递业务量及增速 囹表7:实物商品网上零售额增速与快递业务量增速 图表8:规模以上快递业务收入及增速∴… 图表9:业务量增速与收入增谅 图表10:快递单价(行业总收入/业务量)及增速 44555666777 图表11:同城快说单价及增速….… 图表12:异地快递单价及增速 图表13:国际快递单价及增速 图表14:单件快递其他收入 图表15:快递服务品牌集中度指数CR8(年初以来累计) 图表16:快递行业申诉率情况(每百万件)… 777888900 图表17:快递公司有效中诉率情况(每百万件)… 图表18:今年以来平均申诉率 阅读在本报告尾部的重要法律声刃 CICC 中金公司 中金公司研究部:2018年4月15日 图表1:物流行业可比公可佑值表 股票代码币种 市盈率 市净率 净资产收益率 PEG 0) 20162017AE2018E2019E20162017AE2018E2019E20162017AE2018E2019E16-19 A股上市公司 建发段份 600153 SH RMB 11 14.214.1 05 中储及份 600787SH RMB 5622725121020 13410.5 8.2 n m 外运发展 600270 SH RMB19.30176140136212421201813515.915015513% 285214143154272523na.9812116600 保税科技 600794SH RMB na.-119 澳洋顾昌 002245S2 RMB 8.95 300190124136463729a.163216 飞力达 300240S 6 a 华贸物流 603218SH RMB 7.34 31422217415722 0 19 8628 11226% 0 厦门国贸 600755HRMB9191487757481509080717210.512214146% 0.1 孚屿段份 600057SHRN 81423914812910213na.na.na 10.2 11.0 瑞茂通 600180SH RMB 11121317014211823221917127135 14.8 0.7 飞储存 03066SH RMB 11174123703012794437343010710912011:14% 长久物流 603569 SH RMB228825321.317.717 3530253212213 8814% 韵达段份 002120SZ RMB 45.28 4683442582171481057758433358344304 29% 0.9 中通快递 24.70 30.024 5443640625624623321% 丰控股 002352SZ RMB 49.17 51945.543.7 6 595123175 14.3 15.5 14% 平均值 2 5.616.0 22% 285214159152725231813.13.14214.2 07 H股上市公 494HK 3.37 3631852051632717222218582112 中国外运 HKD 45811610489921210090810410.310.310.3 深圳国际 152HK 08.3801.8141 11.5 18.1 25% 0 636.HK 1164 12 08 12.2128 117 11.7 平均值 18116115100311.31312112.3125134 22% 05 1379.786811.8121110104116 19% 上市公司 8137g217282401326989672329741673 FedEx FDX US UsD244919920516414135413430262209213212 3 CH Robins on CHRWUS USD 20228521119392100867937635940040.513% 大和控段 9064.JP 8750614347600310202020190059 三菱仓库 9301.JP 521.019 0.8 0.7 38 中值 19:72081801642731272418215813614.06% 中概政上市公司 中通快递 ZTO US RMB1592373252168134413326221571421661741%06 16.11 24. 6232178169 54760 3% 平均值 38428917315277 69 34 25.026.6 274 16036% 3732521731527.384653417922426217635% 12 数括为中金测,其他为布场测数据,来自彭博资讯和Wn 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 阅读在本报告尾部的重要法律声刃 CICC 中金公司 中金公司研究部:2018年4月15日 李度快递业运行情况:量价均超预期,集中度创新高 量 图夫2:规模以上快递业务量及增速 3月业务量增长30%:3月规模 以上快递业务量39.4亿件,同 (百万件) ■规模以上快递业务量 同比增速(右轴) 比增速29.9%,嗒低于1~2月的4,300 180% 312%高于去年同期(281%)3,900 160% 3,500 140% 1-3月累计增速307%,畛低于3,100 120% 1-2月累计增速31,2%,去年问2,700 100% 期为+31.5% 2,300 1900 80% 1,500 60% 2017年全年累计增读为28.0% 1,100 40% 700 20% 300 mull -100 0% 5008寸 ogaN g sS艮{8s8SBB20% 点点点点点点点点点点点点点点点点点点点点 资籽来源:周家邮政局,万得资讯,中金公司研究部 图夫3:同娥,异地、国际快递业办量增速 同城、屏地,国际业务量增速上 200% 升:3月冋城、异地、国际快递 同城一异地—国际 业多量同比增速分别为 24.1%/31.0%/56.0%,1~2月分 150% 别为30.2%/30.6%/60.2%,去年 同期增速分别为 00% 23.8%/29.5%/27.8%。 1~3月同城、乒地、国际快道累 50% 计业务量同比增速分 别为279%、30.8%58.5% 0% 1~2月分别为30.2%、30.6% 602%,云年同剪增速分 别为285%、32.6%、298% 50% 2017年全同城、异地、国际 号昌喜是喜影手导寻磊昌影总昌昌§是 件僧速分别为250%、28.9% 33.8% 於栟来源:国冢邮政局,万得於讯,中金公司研究部 阅读在本报告尾部的重要法律声刃 CICC 中金公司 中金公司研究部:2018年4月15日 图夫4:分地区快速业务量增速 西部增遠加快,东,中部持平 180% 3月东、中,西部地区快递业务 东部 中部 160% 量增速分别 28.6%/316%428%,1~2月分 140% 别为31.0%/30.1%345%,去年 120% 同胡同比增谜分列为 100% 27.9%29.4%/28.0% 60% 西却增速快子平均:1-3月东 中、西部地区累计快遊业多量增 20% 读分别为300%/30.7%/376%, 0% 1-2万为31.0%/30.1%/34.5%, 去年同斯同比增速分 20% 别为32.0%/25.3%37.0% -40% 守守守G (O (o 2017年全年东,中、西部地区 月只RRR月月月泉月RR泉R 炊递业务量增速分別别为 28.4%/24.8%29.8% 菸料來源:国家邮政局,万得娇讯,中分公司研究部 图表5:各省累计快递业多量及增速 2018年1~3月快递业量前五 省分(合直接亦分别为广东,浙(万件) 2018年累计业务量 累计增遼——全国平均增速 江苏、上海、花京,同比增30000 60% 速分别为30.5%、31.5%299%、 250.000 50‰ 27.3%、105%。其中北京增速 滑主要受到异地件增遮拖累200.000 40% (1-2月异地分业务量下滑 14% 150,000 30% 100,000 20% 50.000 0% 訌!以垡料心梨水4扣↓恤 於籽来源:固家郎政局,歹得资讯,中金公司研究部 图表6:更点城市快递业务量及增速 2018午1~3月快速业务量前五 城市分别为广州、上海、深駟、 (万件) ■年初至今累计快递业务量 ■同比增速(右 金华(义乌)北京,同比增速 100,00 分别为30%,27%27%、50% 90,000 80.000 50% 50% 70.000 40% 60000 50.000 30% 40,000 30.000 20% 20,000 11%10% 10,0c 0% 产州 海 州 乌) 京 坐 资科来源:国家郎政与,万得资讥,中会公司研究部 阅读在本报告尾部的重要法律声刃 CICC 中金公司 中金公司研究部:2018年4月15日 图夫7:实物商网上售额增速与快递业务量增速 网购增速大幅上涨:1-2月实物 实物商品风上岺僐额累计增速——快递业务量累计增速 廚些网上粟舊累计增速 356%,校去年同的256%大 磨加快 2016年快递业务量增透与实物 廚品烈上零舊额增速曾经出现 明显背离,2017年逐渐收敛。 40% 30% 20% 小沙心心》 於籽来源:國家啷政局,为得葵讯,中金公司研究部 价 图表8:规模以上快递业务收入及增速 3月规模以上快递业务收入485 亿元,同比增长26.6%,低于 (亿元) 规模以上快递业务收入 同比增速(右轴) 1-2月的30.7%,高于去年同500 100% 的25.4% 1-3月冠成收入1,271亿元 60 同比增长29.1%,嗒低于1-2 月的30.7%,高于去年同期的 200 40% 27.4% 20% 2017年全年累计冠成收 4957.1亿元,同比书长24.7% 飞昌昌百望总题豆后昌器后是副 0% 100 -20% R888888888月月888888888888888 资样来源:国家邮政局,万得资讯,中金公司研宠部 图夫9:业务量增速与收入增速 业务員增遠与收入增速的差距 150% 现牧F趋势。 业务量增逸—收入增速 130% 110% 90% 50 10% 10% -30% g望总 S8888B8s88s88 Raaaa888888988 资籽来源;国家邮政局,万得资沉,中金公司研完部 阅读在本报告尾部的重要法律声刃 CICC 中金公司 中金公司研究部:2018年4月15日 图表10:快速单价(行业总收业务量)及增速 单价同比下摩:3月快平均单 价为12.29元,同比下政25% 单价(元/件) 同比增速(右轴 差于1-2月04%下联,差于去 20% 辛冋的2.1%的下跌 15% 10% 25 1~3快速平均单价为12.82元, 同比下联12%,差于1~2月的 0% 0.4%的下跌,好于去年同期的 -5% 3.2%的下滑 -10% 15% 2017年全年快递平均单价为 -20% 12.38元,同比下2.6% 0% -30 号昌喜喜总总喜昌昌§导总昌 资籽来源:國家邮改局,万得资讯,中金公司研部 图表11:同城快递单价交增速 同城快谜单价上涨:3月同城快 递平均单价为8.03元件,同比 同城快递单价 同比增遼(右轴) 上涨1.0%,差于1~2月的+65% 0 差于去年同糊+4.2% 1~3月同城快递平均单价为 40% 8.29元,同比增速+44% 30% 低于1~2月的+6.5%,好于去车 6 20% 同期4.2%的同比增速 10% 2017年全年同城快逆平均单价 为7.92元,同比增速+429 -20% 40% s8gs88s吕g 8888888888888888888888888888 娇料源:国家邮政局,万得於讯,中分公司研究部 图表12:异地快递单价及增速 异地快单价同比下摩:3月异 异地快递单价 同比增遼(右轴) 地快递平均单价为8.35元/件, 同比增速-3.5%,差于1~2月 20% -1.7%,好于去年同期-8.7%的 15% 20 同比增速 10% 1~3月地快速平均单价为 0% 872元/件,同比增速-2.4% 10 5% 差于1~2月-1.7%,好于去年同 -10% 期10.1%的同比增逵 5 2017年全异地快平均单价 20 为8、39心件,同比增速-71% -25% -5g 8R8RR§§点S8豆宮享品昌 R88 8-30% 资料源:国家嘟政与,万得资,中金公司研宪部 阅读在本报告尾部的重要法律声刃 CICC 中金公司 中金公司研究部:2018年4月15日 图表13:国然递单价反增 际快递价格波动较大:3月国 闰际快递单价 同比增速(右轴) 际快递平均单价为50件,同 比下摩220%,差于1~2月-190% 180 60% 的同比增速,差于去年同期07%160 的同比增速 40% 1~3月国际快递平均单价为53 20% 元/件,同比增速-20.1%,差于 80 0% 1-~2月-19.0%,差于去年同 -5.2%的同比增速 40 2017年国际快述均单价为64 20 -40% 元件,同比增速-6.3% 0% 资籽来源:国家邮政局,万稈於讯,中金公研究部 图表14:单件快递其他收入 单件快遒芹他收入小幅上淤 单件其他收入 同比增逗(右轴) 2018年3月单件快速其他收入 2.90元,同比上涨05% 120% 100% 破部分收入(占快递业办总收入 80% 的-24%)没有反映在分业办类 60% 型计算得出的价格中 40% 20% 0% 20% 40% 望望望是豆豆昌望磊器后昌是百0 88888888 8888888 於籽来源:固家郎政局,歹捍资讯,中金公司研究部 行业格局 图表15:快速服务品牌集中度指数CR8(年初以来累计) 行业集中CR8创新高:2018 1-3月,快递履务牌集中度 (%) CR8 指数CR8为80.7%(1-2月为 79.8%)较2017年同提高 3.ppt 79 76 75 74 s83二s 守守守守近 NN 8888&888888888888888 资料来源;国家放局,万得讯,中金公司研完部 阅读在本报告尾部的重要法律声刃 CICC 中金公司 中金公司研究部:2018年4月15日 图表16:快速行业中诉率情况(享百万件) 中诉率同比继续摩低:2月行业 均有效中诉率为每百万件68 ←0申诉幸(毎百万件)…·年干均值 件,低于1月(每百件50件, 好于去年同每百万件1,2) 2018年1~2月平均中诉率为每 万件59件,好于上年同期的 11.9 AOQ Oo 0 资来派:周家啊政,中全公引研部 1每毎月中诉率的平均值,下同 阅读在本报告尾部的重要法律声刃

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