[Table_Summary]
【投资要点】
◆ 盈利增速亮眼，业绩增长景气持续。2021H1 实现营收 49.6 亿元，同
比上升 26.7%；归母净利润同比大幅上升 46.9%至 19.2 亿元；扣非净
利润为 19.2 亿元，同比上升 51.7%。公司 Q2 实现营收 26.8 亿元，同
比上升 18.9%，环比上升17.5%；单季度归母净利润同比大幅上升 36.7%
至 10.5 亿元，环比上升 20%。
◆ 生长激素及促卵泡素高增长，疫苗业务受疫情影响。子公司金赛药业
实现收入 37.88 亿元，实现净利润 18.59 亿元。其中生长激素产品销
售收入 35.7 亿元，同比增长近 50%；辅助生殖领域的促卵泡素销售收
入近 1.7 亿元，同比增长 80%。子公司百克生物受二季度集中接种新
冠疫苗影响，上半年水痘疫苗业绩略有下滑，实现收入 5.82 亿元，
实现净利润 1.38 亿元。下半年随着冻干鼻喷疫苗接种放量，预计疫
苗业务将实现快速增长。
◆ 毛利率、净利率双升，费控效果显著。报告期内，公司毛利率为 87.9%，
同比上升 2.81pct；净利率为 40.4%，同比上升 3.95pct；费用方面，
21Q2 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为
24.4%/4.1%/-0.9%/8%，YOY 分别为 -2.96pct/-1.28pct/-0.09pct/
+1.89pct，环比变动分别为-6.34pct/-1.17pct/-0.01pct/+2.05pct。
21H1 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为
27.4%/4.6%/-0.9%/7.1%，YOY 分别为-4.29pct/-0.98pct/-0.07pct/
+2.31pct；销售费用占比有所下降，主要是因为上半年职工薪酬结构
调整、营销活动减少所致。综合来看，公司期间费用率为 38.2%（去
年同期 41.2%），费用投放基本持平。
◆ 公司积极推进生长激素应用领域，长期市场空间大。目前公司生长激
素产品主要应用于儿童身高管理领域，公司将积极推进成人生长激素
缺乏适应症相应销售工作，积极拓展儿童营养、医疗器械等领域产品。
在辅助生殖方面，目前公司促卵泡激素产品覆盖持续提升，同时积极
推进长效促卵泡激素等相关产品研发进度。在疫苗产品方面，公司积
极推进带状疱疹疫苗、液体鼻喷流感疫苗、百白破疫苗等研发进展。
[Table_Title]
长春高新（000661）2021年中报点评
高毛利率提振业绩,生长激素维持高增
长
2021 年 08 月 17 日
[Table_Rank]
买入（维持）
[Table_Author]
东方财富证券研究所
证券分析师：何玮
证书编号：S1160517110001
联系人：侯伟青
电话：021-23586362
[Table_PicQuote]
相对指数表现
[Table_Basedata]
基本数据
总市值（百万元)
125058.57
流通市值（百万元)
114441.63
52 周最高/最低（元）
523.00/264.00
52 周最高/最低（PE）
96.89/33.12
52 周最高/最低（PB）
23.45/10.24
52 周涨幅（%）
-32.27
52 周换手率（%）
377.51
[Table_Report]
相关研究
《生长激素龙头，疫苗板块未来可
期》
2021.04.13
《金赛药业维持高增长，内生动力强
劲》
2021.03.18
《高增长如期兑现，疫苗产品加速放
量》
2020.10.29
-39.40%
-27.39%
-15.39%
-3.39%
8.61%
20.61%
8/10 10/10 12/10 2/10 4/10 6/10 8/10
长春高新
沪深300
挖掘价值 投资成长
[
T
a
b
l
e
_
I
n
d
u
s
t
r
y
]
公
司
研
究
/
医
药
生
物
/
证
券
研
究
报
告
