[Table_Summary]
【投资要点】
◆ 宁德时代发布 2021 年中报，报告期内公司实现营业收入 440.8 亿元
（同比+134%），归母净利润 44.8 亿元（同比+131%），扣非归母净利
润 39.2 亿元（同比+185%）；其中，2021Q2 实现营业收入 249.1 亿元
（同比+154%、环比+30%），归母净利润 25.3 亿元（同比+112%、环比
+29%），扣非归母净利润 22.5 亿元（同比+137%、环比+34%）。公司经
营性现金流净额上半年为 257.4 亿元（同比+342%）， Q2 为 148 亿元。
◆ 各项业务高速增长，盈利保持稳定。2021H1，公司实现营业收入 440.75
亿元，同比增长 134%。各项业务均实现高速增长，其中，动力电池系
统业务实现营收 304.51 亿元，同比增长 126%；锂电池材料业务实现
营收 49.86 亿元，同比增长 304%；储能系统业务实现营收 46.93 亿元，
同比增长 728%。同时，公司盈利能力保持稳定，2021H1 成本端承压
的情况下，动力电池毛利下降 3.5%，但整体毛利维持稳定，主要源于
公司产能利用率的大幅提升实现降本和储能业务高毛利拉动。
◆ 持续高研发费用，现金流同比高增长。2021H1，公司研发费用 27.9
亿元，同比增长 115%，研发费用率 6.5%，研发费用的增长主要由于
研发人员的增加，由 2020 年底的 5592 人增加至 7878 人。报告期内，
公司经营性现金流达到 257.42 亿元，同比增长 342%，增长速度高于
净利润增长速度，体现了公司经营状况良好及产业链地位强势。
◆ 行业全面景气，扩产加速助力高成长。截至 6 月底，宁德时代产能在
66GWh 左右。公司公告募集不超过 582 亿元用于产能扩建、技术研发
等，合计锂离子电池扩产规模 137GWh、储能电柜规模 30GWh。预计公
司年底产能有望达到 170GWh，2022 年有望接近 300GWh。
[Table_Title]
宁德时代（300750）2021年中报点评
储能业务超预期，现金流表现突出
2021 年 08 月 31 日
[Table_Rank]
增持（维持）
[Table_Author]
东方财富证券研究所
证券分析师：周旭辉
证书编号： S1160521050001
联系人：陈栎熙
电话：021-23586473
[Table_PicQuote]
相对指数表现
[Table_Basedata]
基本数据
总市值（百万元)
1176707.90
流通市值（百万元)
1025506.46
52 周最高/最低（元）
582.20/177.99
52 周最高/最低（PE）
216.18/97.69
52 周最高/最低（PB）
20.77/10.48
52 周涨幅（%）
144.96
52 周换手率（%）
190.05
[Table_Report]
相关研究
《现金流充裕，龙头扩产腾飞在即》
2021.05.10
《业绩再创新高 锂电龙头无惧解禁
压力》
2019.06.12
《与本田达成供货协议，全球化道路
再下一城》
2019.02.12
《业绩略超预期，锂电龙头维持强势
增长》
2019.01.31
《逆流而上崛起，业绩再传捷报》
2018.10.29
-10.68%
26.63%
63.95%
101.26%
138.57%
175.88%
8/31 10/31 12/31 2/28 4/30 6/30
宁德时代
沪深300
挖掘价值 投资成长
[
T
a
b
l
e
_
I
n
d
u
s
t
r
y
]
公
司
研
究
/
电
气
设
备
/
证
券
研
究
报
告
