[Table_Summary]
【投资要点】
◆ 创新药产品伏美替尼获批上市。2021 年上半年，公司实现营业收入
1.21 亿元，同比大幅增长 37,211.85%, 主要原因是 2021 年 3 月，公
司 1 类新药伏美替尼正式获批并上市销售。伏美替尼是中国原研、拥
有自主知识产权的第三代 EGFR 酪氨酸激酶抑制剂（TKI），具有“双
活性、高选择、强缩瘤、安全佳”的特点，快速获得医生患者的认可。
公司实现归母净亏损较上年同期减少 5550 万元，主要原因为：1）公
司伏美替尼上市销售，营业收入和毛利均大幅增加；2）公司利用闲
置资金购买低风险的保本理财产品，获得了一定的收益。
◆ 广覆盖充分确保药品的可及性。公司核心产品伏美替尼正式商业化，
公司建立的符合 GMP 要求的制剂生产车间，能为伏美替尼提供充足的
产能供应。同时，公司组建了约 350 人的营销团队，实现覆盖全国 30
个省市、近 800 家医院、约 250 家 DTP 药房，以充分确保肺癌患者对
伏美替尼药物的可及性。
◆ 持续加大投入推动产品创新。2020H1，公司研发投入 9300 万元，仍
然维持较高水平。伏美替尼非小细胞肺癌的一线治疗、II-IIIA 期非
小细胞肺癌术后辅助治疗处于 III 期阶段。除核心产品伏美替尼外，
公司针对 KRAS G12C 抑制剂、KRAS G12D 抑制剂、第四代 EGFR-TKI、
RET 抑制剂和 SOS1 抑制剂的新药项目处于临床前研究阶段，上述新药
项目均为公司自主研发产品，有望于 2022-2024 年间提交 IND 申请。
除自主研发项目外，公司拟通过合作研发、产品引进等方式积极引进
新品种，2021 年 7 月公司与复旦大学签订技术转让协议，受让复旦大
学药学院研发的磷酸甘油酸变位酶（PGAM1）抑制剂 KH3 项目的相关
权益，通过联合研发开展在胰腺癌治疗领域的积极探索。
◆ 扩大核心产品影响力与海外企业合作。为使得伏美替尼惠及海外患
者，公司与 ArriVent 公司达成战略合作，公司将获得 4000 万美元的
首付款（已到账），累计不超过 7.65 亿美元的研发和销售里程碑款项、
销售提成费、以及 ArriVent 一定比例的股份。
◆ 创新产品上市提升毛利率。随着创新药品伏美替尼的上市销售，公司
销售毛利率明显提升。2021H1 公司销售毛利率 98.70%，同比提升
23.19pct。从费用支出来看，公司销售/管理/财 务费 用 分别 为
9894/4827/-492 万元，销售费用同比+395.7%，主要为职工薪酬费用、
股权激励费用分别为 5351 万元（+369.3%）、 1168 万元（+100.1%）。
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艾力斯（688578）2021年中报点评
伏美替尼正式商业化，差异优势有望抢
占市场份额
2021 年 08 月 27 日
[Table_Rank]
增持（维持）
[Table_Author]
东方财富证券研究所
证券分析师：何玮
证书编号：S1160517110001
联系人：侯伟青
电话：021-23586362
[Table_PicQuote]
相对指数表现
[Table_Basedata]
基本数据
总市值（百万元)
12681.00
流通市值（百万元)
2117.55
52 周最高/最低（元）
43.50/23.83
52 周最高/最低（PE）
-30.98/-55.07
52 周最高/最低（PB）
14.65/3.81
52 周涨幅（%）
-26.90
52 周换手率（%）
843.92
[Table_Report]
相关研究
《伏美替尼开启商业化道路，适应症
不断拓展打开三代 EGFR-TKI 空间》
2021.05.18
《核心产品伏美替尼正式商业化》
2021.05.11
-36.78%
-25.00%
-13.22%
-1.44%
10.34%
22.12%
12/26 2/26 4/26 6/26 8/26
艾力斯
沪深300
挖掘价值 投资成长
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