"宏观分析手册之五：工业生产分析手册.pdf"
本文将从工业生产分析的角度出发，详细介绍工业生产的基本知识、分析方法、微观基础和预测。 industrial production is an important indicator for monitoring macroeconomic operations, and its analysis is crucial for macroeconomic regulation and control.
一、工业生产的基本知识
* 工业生产增速是监测宏观经济运行的重要指标，也是实施宏观调控的重要依据。
* 工业生产的范围包括制造业、采矿业、电力热力燃气及水的生产和供应业等。
* 工业生产的衡量指标主要有两个：基于实物产量统计的工业增加值数据，基于调查问卷汇总的 PMI 生产。
二、工业生产的分析方法
* 总量分析：需要综合借助同比、环比等多个角度，对工业生产的整体强弱进行判断。
* 结构分析：制造业是工业大头（占比约 9成），可以从终端需求、产业链、新旧经济、碳中和等 4个视角入手分组比较。
三、工业生产的微观基础
* 工业增加值名义增速与上市公司营业走势密切相关。
* 工业生产与微观数据存在密切关联，当工业生产走强的时，微观数据包括发电量、铁路货运量、就业增速都与工业生产强度有较强正相关性。
* 工业生产数据同样与金融数据较为相关，金融数据更多是领先于工业增加值增速。
四、工业生产的预测
* 近月预测：主要是通过高频指标还原工业生产走势，如粗钢产量、货运强度、价格反映的工业景气度等。
* 远月预测：主要是寻找领先指标，而领先指标主要是金融指标，如滞后6个月的M2和滞后1年的三月期SHIBOR利率对于工业增加值长期趋势有较好的拟合效果。
工业生产分析是宏观经济分析的重要组成部分，了解工业生产的基本知识、分析方法、微观基础和预测对于宏观经济分析和政策制定具有重要意义。
