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多因子模型水平测试题
本测试题由李腾、陈烨、邓岳、陈志岗整理,欢迎补充!
试卷说明
测试目标:多因子模型是量化股票组合投资领域的基本工具,介绍性的资料很多。
但学习这些资料之后,甚至一些老手也很难判断自己掌握到什么程度,或是在哪
些方面有所缺失。因此,我们几位从业者合力整理了这份多因子模型水平测试题。
以问题的方式激发思考,希望能够给从业者提供一个深度学习多因子模型的参考
方向。列表中的很多问题我们也不知道最好的答案是什么,提示仅供参考。
题目说明:多因子模型假设大量股票的未来收益率中的可预测部分由少数几个因
子决定。由于同时影响大量股票,所以这些因子被称为共同因子。只影响单只或
少数几只股票的特异因子,不在本试题的讨论范围内。多因子模型可用于收益预
测、风险预测和业绩归因。业内对三种用途的多因子模型是否应具有统一的因子
组并无定论。因此下面题目中很多问题,如无特殊说明,请针对三种用途分别作
答。本试题侧重于多因子模型本身的理论和实践,因此对组合构建/优化、交易
技术、历史回测技术等低相关主题不做深入探讨。
试 题
1. 因 子
1.A 股市场驱动因子能分为哪几大类?
【 按信息源分:技术、基本面、情绪等】
2.常见的因子类别?
【行业、技术、基本面、分析师预测、大数据】
3.除了最常用的回归法,还有没有其他方法可以进行单因子测试?各自优劣是什
么?注:下面问题均针对回归法。【如果用分组法,可以看到非线性的关系】
4.单因子测试是否需要纠正版块、市值偏离等问题?如何纠正?【在版块偏离方
面,可以设置行业虚拟变量。在市值偏离方面,可以取因子对市值回归的残差,
但这种处理不一定有必要?】
5.行业归属因子是否应选择动态变化的数据?
【是,否则在回归过程中用到未来信息】
6.混业经营的上市公司,其行业因子有哪些处理方式?利弊?
7.行业因子采用 GICS、证监会、申万、中信等第三方数据更好?还是利用相关性、
聚类分析等算法来动态确定更好?各自利弊?
8.规模因子(Size,也叫市值因子)为什么在中国具有如此重大的影响?选择长
期暴露小盘股有哪些利弊?
9.市值因子应该怎么取?取市值本身、市值对数、市值平方根有什么区别,哪种
更好?你认为流通市值和市值哪个信号更强?
10.换手率应该怎么计算?如遇长时间停牌,如何处理?
11.若某一因子包含长期平均数据(比如 5 年平均净利润),而中间有数据缺失
的片段(比如最近 5 年中有 2 年的年报缺失),应该如何处理?现有两种参考方
法:设为空值,或取现有数据的平均值充作长期均值。哪种更好?还是无所谓?
12.财务数据应该在哪个时点进行更新?比如月频的多因子模型,年报公布时间
可能为 3 月或 4 月,是在 3 月底的时候即时更新那些已出的数据,还是在 4 月底
统一更新使用?【有先有后,随时公布随时更新,或许更有时效性】
13.有哪些指标可以用来衡量单因子测试的结果?【t 绝对值均值,|t|>2 占比,t
序列方差,beta 均值,beta 方差等】
14.依据单因子测试结果,如何对因子的有效程度进行排序?或者说,如何用单
一指标衡量因子有效性?【参考:abs(mean(t))/std(t),也许有更优解】
15.所谓的“alpha 因子”和“风险因子”,应该怎么进行区分?
16.你理解中有效且有逻辑的因子应该包括哪些?有逻辑但效果较差的因子应该
包括哪些?如果采用某种方法组合出一个古怪的因子解释力很强,但是看不出因
子的经济意义,你该怎么办?
17.如何打磨旧的因子,提高其有效性?
18.构建因子的新信息源如何寻找?有哪些思路?
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