有色金属周报：全球通胀预期改善，关注金铜机会.pdf

【有色金属行业分析】 本周的有色金属市场呈现出明显的分化态势，其中铜和铅的价格有所上涨，而铝、镍、锡和锌则出现下跌。这种差异主要受到全球经济动态的影响。通胀预期的回升成为了推动金属价格变动的关键因素。一方面，短期通胀预期的上升，主要体现在油价和铜价的上涨，以及TIPS隐含通胀预期的显著增加。另一方面，美元指数的下行也对金属价格产生提振作用。美国经济的先行指标，如ISM制造业PMI指数，显示出经济增速放缓的迹象，这可能导致美联储未来加息的可能性降低。同时，随着英国脱欧事件的影响逐渐减退，欧洲经济有可能边际改善，进一步削弱了美元的相对优势。因此，黄金作为通胀对冲工具，其价格有望得到支撑。推荐关注的黄金股包括山东黄金、紫金矿业、盛达资源和银泰黄金。 基本金属方面，铜价的上涨受益于国内经济短期企稳的迹象。11月工业企业利润同比增长5.4%，显示中国经济有稳定趋势。此外，12月电线电缆企业的开工率虽略有下降，但仍保持较高水平，预示需求稳健。CSPT敲定2020年第一季度铜的TC为62美元/吨，表明铜价有望维持强势。然而，考虑到全球经济下行压力，中期金属价格预计将维持震荡走势。长期来看，全球货币政策趋于宽松，中国采取的逆周期调节政策有望稳定需求，从而推高金属价格。重点关注的公司有紫金矿业、江西铜业和云南铜业。 贵金属领域，本周黄金和白银价格显著上涨，主要受短期通胀预期回升及市场对风险的重新评估影响。美国11月耐用品订单数据不佳，但贸易进展的积极信号和风险因素的缓解已体现在价格中。尽管如此，美国及全球经济的先行指标仍在下滑，暗示经济下行压力尚未消除，降息周期可能尚未结束。因此，预计实际利率将继续下降，对贵金属形成长期利多。推荐的贵金属股包括山东黄金、盛达资源和银泰黄金。 小金属市场中，钴的供应收缩和未来3C及新能源需求的增长是推动价格的主要因素，推荐关注华友钴业。锂盐价格波动不大，建议留意赣锋锂业的利润修复机会。钛矿原料端的紧张情况和涨价预期使宝钛股份值得关注。 在月度组合推荐上，12月推荐的股票包括紫金矿业、合盛硅业、华友钴业和宝钛股份，该组合表现优于大盘。短期内，预计贵金属将震荡上行，基本金属也将呈现震荡上行态势，小金属则可能经历震荡。然而，需求恢复不如预期、供应超出预期释放和政策不确定性增强等因素可能带来风险。 全球通胀预期的改善为有色金属行业带来了投资机遇，尤其是黄金和铜。投资者应密切关注经济数据、政策变化和市场情绪，以把握投资节奏。同时，关注公司的盈利预测和财务指标，如山东黄金、银泰黄金、盛达资源等，以做出更为明智的投资决策。