委托贷款管理办法点评：政策额外冲击有限，委贷延续调整趋势.pdf

【委托贷款管理办法】是中国银行业监督管理委员会（银监会）发布的一项旨在规范商业银行委托贷款业务的管理规定。该办法强调了银行在委托贷款业务中的角色仅为代理人，不允许承担信用风险，明确了银行只收取代理手续费，不承担贷款风险的原则。这一规定旨在避免银行因委托贷款业务而面临不必要的风险，同时强化对银行风险集中度的管理。 【政策额外冲击有限】的原因在于，《办法》的出台并非突发性举措，而是对先前政策的延续和落实。早在2015年，银监会就已就《办法》公开征求意见，并逐步加强了对基金子公司、券商资管等通道业务的监管，导致委托贷款规模增速显著放缓。因此，尽管新的管理办法可能会对部分小型银行造成一定影响，但由于有三年的过渡期，短期内不会引发大规模的业务调整压力。 【委贷延续调整趋势】反映了银行非标准化投资的规范过程。随着委托贷款管理办法的实施，委托贷款业务规模预计将保持下降态势。银行可能会寻求其他符合监管要求的渠道，如资产证券化，以进行非标转标操作。同时，表外非标投资受到更严格的限制，银行将更加倾向于信贷类资产，这可能推高企业的融资成本，从而有利于银行资产端收益率的提升。 【对股市资金影响不大】是因为管理办法明确禁止委托贷款用于债券、期货、金融衍生品、资产管理产品等投资，这些规定实际上与之前的监管框架一致，因此不会对股市杠杆资金造成显著冲击。 【投资建议】中，分析师认为在2018年的宏观经济稳定背景下，银行股有望继续取得相对收益，行业估值有望提升。推荐投资者关注业绩持续改善、受监管调整压力较小的大行，如农行，以及具有成长性的银行，如宁波银行，并关注平安银行、兴业银行和南京银行的投资机会。 【风险提示】主要为经济增速低于预期，这可能影响银行的资产质量和盈利能力。 这个研究报告指出，委托贷款管理办法的出台对银行行业的影响总体可控，银行业将继续面临调整压力，但也有机会通过转型和差异化发展找到新的增长点。投资者应关注银行的风险管理和业务转型能力，以及宏观经济环境对银行业绩的影响。