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中国集成电路产业基金投资版图详解.doc
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2021-10-07
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中国集成电路产业基金投资版图详解.doc
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中国集成电路产业基金投资幅员详解
规模近 1400 亿的国家集成电路产业基金已经进展了数笔投资,各集
成电路产业聚集的省市亦纷纷成立地方集成电路基金,整个中国的集
成电路产业正迎来规模空前的密集投资期,而这仅仅是资本驱动产业
升级的开场,亦成为今年半导体股票投资的主线。
本篇报告,我们经过深度产业链调研,将以投资地图的形式,在 A 股
市场上首次以产业基金投资角度深度梳理了中国集成电路产业投资方
向和标的,以供按图索骥。
国家大基金已经投资了 IC 设计、制造、封测、设备四大领域四大龙头
紫光集团、中芯国际、长电科技、中微半导体以及艾派克和格科微两
大具备特色的公司。我们认为半导体设计、制造、封测、设备/材料四
大领域第二梯队核心公司和细分芯片龙头有望迎来大基金下一轮投资。
我们归纳这些潜在投资标的如下:
集成电路设计:
1) 同方国芯-军工和智能卡芯片双轮驱动,翻开长线成长空间。
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2) 大唐电信-基带技术领先,汽车半导体芯片国独家。
3) CEC-整合旗下集成电路资产,资本运作值得关注,贝岭等存资产注
入预期
4) 瑞芯微-国最好的 AP 设计公司,与 Intel 深度合作。
5) 南瑞智芯-电力系统芯片龙头,专注工业级芯片市场。
集成电路制造:
1) 三安光电-布局化合物半导体制造,资源稀缺,地位领先,冲击全球
龙头。
2) 新芯-国唯一一家存储芯片制造商,CIS/MCU/NAND 值得关注。
3) 华虹宏力-8 寸特色工艺助力 IoT 半导体启航,期待华力 28nm 12
寸产线爆发。
4) 南车时代电气-中国 IGBT 芯片和器件的领头羊。
5) 士兰微-中国 IDM 龙头,专注分立器件、功率器件、MEMS、IGBT
等产品。
6) 华微电子-国主要的半导体功率器件 IDM。
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集成电路封测:
1) 华天科技-中国营收规模第二、盈利能力最强的半导体封装测试公司,
公司、、XX 三地布局传统封装到先进封装全线产品。
2) 通富微电-IDM/Fabless 巨头重要封测伙伴,面向智能手机、汽车
等高增长市场。
3) 晶方科技-WLCSP 领导者,期待汽车电子突破,并购进入传统封装
业务。
集成电路设备和材料:
1) 北方微电子有望成为中国北方集成电路设备公司的整合平台。
2) 七星电子公司 12 英寸氧化炉,65-28nm 清洗设备,45-32nm
LPCVD 等是看点。
3) 盛美半导体是集成电路晶圆清洗设备、无应力抛光设备、镀铜设备
的主要供给商。
4) 兴森科技/新阳-12 寸大硅片工程为中国集成电路提供最核心材料,
兴森科技 IC 载板亦是集成电路封装最核心原料。
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二、
2014 年 4 月 25 日,国务院下达?关于国家集成电路产业投资基金设
立方案的批复?,大基金的成立准备工作随即展开,9 月 26 日国家集
成电路产业投资基金股份注册。?国家集成电路产业开展推进纲要?的
发布和国家集成电路产业投资基金的成立,使得集成电路产业已经形
成国各行业中最为完备的政策支持体系。
国家集成电路产业投资基金 9 月成立之初共有国开金融、中国烟草、
中国移动、亦庄国投、国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等 8 家
发起股东,此后 12 月又有经发投、中国电信、中国联通、中国电子、
大唐电信、武岳峰资本、赛伯乐投资等 7 家机构参与增资扩股。基金
共募得普通股 987.2 亿元,此外基金于 1Q15 发行优先股 400 亿元,
基金总规模到达 1387.2 亿元,相比于方案安排规模 1200 亿元,超
募 15.6%。
国家集成电路产业投资基金的所有权为国家集成电路产业投资基金股
份,唯一管理人为华芯投资管理 XX 公司,托管行为国家开发银行。
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基金的投资方式包括:私募股权、基金投资、夹层投资等一级市场投
资和二级市场投资,不做风险投资和天使投资;退出那么以回购、兼
并收购、公开上市等形式。
基金投资总期限方案为 15 年,分为投资期〔2014-2019〕、回收期
〔2019-2024〕、展期〔2024-2029〕。在未来 5 年的投资期中,
2015-2017 年每年投资规模递增,三年投资额分别为
200、240、360 亿元,占 1200 亿元总规模的 2/3。我们认为未来
三年是中国半导体投资的黄金三年。
我们认为本轮集成电路产业扶持政策最大的特色是以股权投资的市场
化机制,来表达国家战略,这与以往的补贴模式有着本质的不同。
我们认为,国家集成电路产业投资基金将从集成电路全产业链进展投
资,支持集成电路设计、制造、封装测试、设备材料、应用等每一个
细分领域的 2-3 家龙头。同时国家大基金将会支持并购重组,并与地
方、企业基金合作,营建集成电路产业投资生态链。
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gjmm89
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