P2P 网贷类资产证券化的风险机理与监管
随着 P2P 网贷行业的多元化发展，我国出现了 P2P 网贷机构向资产
证券化发展和演化的趋势，根据网贷之家统计，截至 2015 年末有多家 P2P
平台涉足资产证券化业务，规模逾 1000 亿元。目前我国的资产证券化可
以分为三大类：一是银监会体系下的信贷资产证券化，受中国人民银行、
银监会监管，对应的法规为《金融机构信贷资产证券化业务试点监督管理
办法》；二是证监会体系下的资产证券化，对应的法规为《证券公司和基
金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》；三是保监会体系下的项目
资产证券化，对应的法规为《资产支持计划业务管理暂行办法》。而 P2P
网贷机构所运行的业务并不符合上述三类的资产证券化的要求，也没有明
确的监管和审批机制，因而并非标准的证券化，但在产品设计和交易方面
却是运用了资产证券化业务的技术和方法，因而被视为“类资产证券
化”。
P2P 网贷类资产证券化的主要模式
P2P 网贷的债权转让模式本身就属于类资产证券化业务
P2P 网贷诞生于英国，发展于美国。但英国的纯平台模式（Zopa）与
美国的债权转让模式（Lending Club）有着较大差别，后者是通过实际上
是通过由 P2P 平台与第三方银行（webbank）进行的一项债权转让交易，
P2P 平台在事实上扮演了证券承销商的角色，因而美国的 P2P 网贷监管归
口到 SEC（（Scurities And Exchange Commission，美国证券交易委员会），
而在 P2P 网贷平台销售的票据被定性为有价证券范畴。以 Lending Club
为例，虽然 Lending Club 平台由借款人和投资人直接进行借贷交易，但
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