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究
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业
周
报
证券研究报告
＃industryId＃
传媒行业
＃investSuggestion＃
推荐
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维持
）
重点公司
重点公司
EPS（元）
评级
22E 23E
恺英网络
0.68 0.82
增持
三七互娱 1.49 1.71 增持
吉比特 19.51 23.11 增持
芒果超媒
0.98 1.34
买入
分众传媒 0.19 0.33 增持
完美世界 0.73 0.93 增持
来源：兴业证券经济与金融研究院
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《【 兴 证 传 媒 】 每 周 一 报
20230108：扬数字经济风帆，
立传媒文化潮头》2023-01-08
＃emailAuthor＃
分析师：
李阳
liyangyjs@xyzq.com.cn
S0190518080004
杨尚东
yangshangdong@xyzq.com.cn
S0190521030003
sAuthor＃
投资要点
＃summary＃
⚫ 2023 年 1 月 30 日至 2 月 5 日申万传媒行业上涨 3.84%，表现强于沪深 300
（-0.95%）和创业板（-0.23%）。子板块中，涨幅居前的是图片、2B 板
块、电商产业链、网红产业链和数字阅读，跌幅居前的是影视板块、院
线板块和广告营销。SW 传媒中涨幅居前的是视觉中国、福石控股、中文
在线、昆仑万维和天娱数科；跌幅居前的是光线传媒、金逸影视、博纳
影业、中国电影和万达电影。
⚫ 重点数据跟踪：1）2023 年 1 月 30 日-2 月 5 日无新游戏版号获批。2021
年至 2023 年 2 月 5 日，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是 28
款、17 款和 5 款，吉比特和三七互娱分别为 21 款和 10 款，4399 游戏过
审数量为 11 款，畅游过审数量为 7 款，世纪华通过审数量为 2 款。2）从
综艺来看，2023 年 1 月 30 日至 2 月 5 日，芒果 TV 整体表现优秀，占市
场头部地位。芒果 TV 本周进入 TOP50 共有综艺 18 部，《大侦探第 8 季》
周末排名第 2 左右；优酷视频本周主要综艺 2 部，《无限超越班》周末排
名第 1 左右；腾讯视频本周主要综艺 2 部，《令人心动的 offer 第 4 季》周
末排名第 8 左右；爱奇艺本周主要综艺 2 部，《我们民谣 2022》周末排名
第 13 左右。3）从剧集来看，2023 年 1 月 30 日至 2 月 5 日，爱奇艺表现
优秀，有 8 部剧集进入 TOP20，腾讯视频有 6 部剧集进入 TOP20，优酷
视频有 5 部剧集进入 TOP20，芒果 TV 有 2 部剧集进入 TOP20。
⚫ 投资建议：在当前 AIGC 热度高企、
大力建设数字经济、内容审核边际放
松、疫情放开消费复苏的背景下，传媒是兼具红利与性价比的投资选
择，传媒公司 2023 年有望迎来显著的估值提升与基本面改善。我们重点
推荐三条主线：主线一：传媒白马标的，包括长视频平台芒果超媒、游
戏板块的恺英网络、三七互娱、吉比特、盛天网络等以及梯媒龙头
分众
传媒；主线二：受益消费复苏的电影、广告、电商服务和文旅等板块；
主线三：“传媒+”产业融合发展机遇。
⚫ 1）2023 年游戏板块将迎来估值和业绩提升的戴维斯双击：①2022 年 11
月以来，游戏版号超预期下发，宽松趋势得到持续验证，未来发放数量
有望持续提升；②版号发放加速产品上线节奏，叠加消费复苏推动
ARPU 值提升，将上修板块业绩；③VR 游戏为行业打开想象空间。推荐
恺英网络、三七互娱、吉比特、宝通科技、盛天网络等；2）芒果超媒作
为稀缺 A 股传媒平台企业，内容制作与变现能力领先，作为国企平台，
能够前瞻、精准地把握文化政策导向，节目形式创新走在行业前沿。预
计公司 2023 年优质作品数量明显超越 2022 年，叠加消费拉动广告主预期
恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩； 3）推荐分众传媒，公司持续
发挥主观能动性，优化核心点位、拓展客户结构、出海加速推进，当前
公司各项经营指标有序恢复和改善，高经营杠杆将为公司带来更快的业
绩提升；4）疫情放开，消费边际复苏、广告需求释放，建议关注前期受
疫情影响标的或板块的反弹机会，推荐广告行业的三人行、电影内容制
作龙头光线传媒、院线龙头万达电影，建议关注博纳影业、中国电影等
电影公司及社交电商龙头遥望科技。5）产业催化陆续出现 ，看好“
传媒
+”行业融合发展机会，推荐传媒+AIGC 领域的中文在线、视觉中国和昆
仑万维、传媒+工业互联网领域的宝通科技、传媒+能源领域的平治信
息，建议关注传媒+数据要素领域的人民网和浙数文化、传媒+能源领域
的三五互联。
风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预
期，宏观经济波动
＃title＃
ChatGPT 掀起热潮，内容大年序幕拉开
＃createTime1＃
2023 年 02 月 05 日
