全面恢复之际，让我们回首Q1疫情对国内及海外互联网整体行业格局的影响。这场袭击世界的危机，为线上的世界带
来了冲击，但也带来了更大的机遇。在2019年全行业时长和用户红利全面见顶，内部血海厮杀日益严重的背景下，互
联网行业在疫情的冲击中，也展现出了巨大的分化。
疫情影响之下，线上内容消费的高涨与线下经济的低迷造成了流量的供需失衡。一边是社交、长短视频、阅读、办公、
教育等线上内容迎来爆发性增长，一边是中小企业大量萎缩，旅游、餐饮、购⻋减少造成广告支出缩减与电商交易的
中断。但互联⽹企业的资产负债维持强劲，净现⾦充⾜，能够在预期的⼴告业务放缓且成本上升之下，抵御疫情相关
的不确定性。
展望下半年，我们认为疫情始终是一过性的影响，消费终将恢复，但是行业格局的分化已经在悄悄形成。我们从流量
变现、流量新增、内容产业链整合、电商平台分化四个角度系统梳理了我们观察到的目前互联网行业的改变。
① 过剩的流量加速变现：线上广告内部切蛋糕效应加剧，同时直播电商等效率更高的变现形式将成为重点。
② 出海流量日益成熟：短视频上半年创造出海流量奇迹，变现初起步，手游出海持续高歌猛进，利润逐渐释放
③ 优质内容筹码抢夺加剧：阅读与听书成为平台巨头抢夺最后的筹码，游戏与影视随着新流量平台入局争夺加剧。
④ 电商平台整体渗透率加速，下半年对下沉市场从C转向B端全面争夺，同时中心平台向私域平台分化
